報告要點

衡器、汽零雙核驅動，客戶資源優質，訂單充足公司於1999 年由國企改制設立而成，以衡器起步，通過跨界併購均勝群英邁入汽車零部件行業，打造衡器和汽車零部件雙核驅動的新格局。公司專注於汽車空氣管理系統、豪華智能飾件、新能源充配電系統和衡器的研製，汽車零部件客戶覆蓋國內外主流整車廠，目前在手訂單約爲270 億元，其中新能源體系在手訂單近145 億元。

空氣管理龍頭，豪華智能飾件加速滲透電動智能車企，有望量價齊升公司空氣管理系統產品市場份額國內第一、全球第二。汽車電動化浪潮下電動化隱藏式出風口可帶來價值量增加。公司智能飾件的設計理念和製造技術先進，又迎行業豪華升級趨勢，未來有望量價齊升。座艙部件長期供應BBA、保時捷等主流豪華品牌，近年來又獲全球頭部新能源車企、蔚小理、極氪等新勢力訂單。

國內外充電樁缺口較大，充配電業務快速增長，佈局海外搶佔先機新能源汽車滲透率快速提升，而海內外車樁比居高不下，國內公共車樁比爲7.5:1，歐洲和美國分別爲14.6:1 和23:1，充電樁缺口巨大。2022 年公司充配電業務營收同比增長142.53%，佔總營收的比重提升6.85pct 至11.54%。佈局海外進展順利，歐標充電樁已獲認證，目前已進入德、奧、匈等國市場；美標產品正在認證；墨西哥工廠擴建後年產能升至10 億元，海外年產能可增至35 億元。主要客戶包括奇瑞、大衆、上汽、奧迪、蔚小理、吉利、蜂巢能源等，業務支撐能力較強。

投資建議與盈利預測

受益於業務蓬勃發展及降本增效取得成績，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.64\2.18\2.72 億元，同比增長89.59%\33.01%\25.26%，對應EPS 1.24\1.65\2.06 元，基於當前股價對應2023-2025 年PE 25.37x\19.07x\15.23x。首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示

新能源汽車滲透率不及預期風險、新能源車充配電基礎設施落地不及預期和充配電業務競爭加劇風險、座艙部件業務轉型不及預期風險、衡器業務收縮超預期風險、均勝群英業務整合超預期風險