事件描述
公司披露23 H1 業績， 23H1 公司實現營收17.53 億元（同比+10.0%），實現歸母淨利潤0.90億元，經調整歸母淨利潤1.13 億元，實現扭虧爲盈。
事件評論
遊戲業務：產品週期已至，自研產品陸續上線推動收入提升和毛利改善1）受益於《香腸派對》及《火炬之光：無限》（國內5 月上線）《火力蘇打》（國內6 月上線）等新遊帶來的收入增加，疊加《不休的烏拉拉》《仙境傳說M》等成熟期產品流水自然下滑，23H1 網絡遊戲收入同比+3.7%至10.80 億。其中《香腸派對》在春節期間創下上線5 年來的活躍用戶數及流水新高，彰顯存量產品長線生命力。但由於節後MAU 及MPU 的降低，上半年平均月付費玩家數量同比-9.2%至138.9 萬，付費玩家佔比小幅提升0.5pct 至10.5%。
2）伴隨《火炬之光：無限》《火力蘇打》等自研新遊Q2 國內上線，公司遊戲業務毛利率顯著提升。23H1 遊戲業務毛利率同比+7.1pct 至47.3%。
TapTap：遊戲投放需求有所回暖，商業潛力持續釋放? 由於23H1 中國市場推出新遊數量增加，上半年玩家和廣告主需求的回暖，帶動 23H1 信息服務收入同比+29.0%至6.03 億。或由於推廣費用控制，23H1 TapTap 中國區MAU 同比-18.6%至3397 萬，7 月MAU 已回升至3930 萬。我們認爲伴隨暑期檔重點遊戲陸續上線及玩家活躍的提升，TapTap 用戶數量及商業化仍具備提升潛力。TapTap 開發者服務（TDS）滲透率進一步提升，截至2023 年7 月底，每天使用TDS 的活躍遊戲增加至超過2000 款，每天使用TDS 服務的玩家增加到超300 萬人。
降本增效有力推進，上半年實現扭虧爲盈：行業回暖趨勢下，新遊陸續上線、TapTap 廣告收入增量及費用端進一步改善推動公司提前實現盈利目標，已走出業績底部? 1）公司2022 年有效推進研發體系優化調整，費用端改善顯著，23H1 延續降本增效趨勢。公司2023 上半年末研發人員同比減少20.2%至828 人。23H1 銷售費用率同比-6.5pct至18.8%，研發費用率同比-11.1pct 至30.1%。此外高毛利的信息服務收入佔比提升亦使得23H1 公司整體毛利率+10.1pct 至59.2%。在毛利提升和費用優化的共同作用下，公司23H1 實現歸母淨利潤0.90 億元，經調整歸母淨利潤1.13 億元，實現扭虧爲盈。
2）公司Q2 已在國內推出《火炬之光：無限》《火力蘇打》等自研新遊，《火炬之光：無限》已成爲公司23H1 收入第三大的產品；自研SRPG《鈴蘭之劍》已獲批版號，8 月在中國港澳臺地區上線並取得亮眼表現，預計Q4 在大陸地區上線；放置類遊戲《出發吧麥芬》預計23Q4-24Q1 上線，自研產品已陸續進入上線週期。
風險提示
1、產品版號審批、上線進度、流水錶現和用戶增長不及預期風險；2、行業監管風險。