2023H1 收入高速成長，虧損率持續收窄。2023H1 年創新奇智延續了高成長，收入同比增長43.1%至9.24 億元。其中，製造業/金融業/其他分別同比增長81%/6%/-9%至6.1/2.3/0.8 億元，分別佔比66%/25%/9%。
2023H1 公司毛利潤爲3 億，同比增長45%，毛利率改善0.5pct 至32.4%，主要由於規模效應、定價權增加以及更多標準化產品及解決方案。2023H1 調整後淨利爲-0.39 億元，虧損率爲-4.3%，同比提升4.9pct，虧損率持續收窄。
秉持“專精特新”策略，“AI+製造”引領增長。創新奇智聚焦製造業與金融業場景，不斷深耕，提煉迭代出適用於某一個場景的共性模型、並在同場景內快速複製，實現商業化落地。秉持“專精特新”策略，創新奇智在鋼鐵冶金、面板半導體、3C高科技、工程建築、汽車裝備、能源電力、食品飲料&新材料、智造實訓等製造業細分領域持續進行“1*N”場景複製和“1+N”場景擴張。
2023H1“AI+製造”業務板塊收入6.11 億元，同比增長81.3%，製造業營收佔比同比提升14pct 至66%。具體分版塊看，2023H1 汽車裝備/OLED 面板半導體制造/工程及建築/3C 高科技/能源電力板塊收入分別爲2.27/0.98/0.58/0.47/0.44 億元，同比增長87%/92%/86%/384%/8%，新佈局的食品飲料&新材料、製造實訓上半年實現收入分別爲0.59/0.45 億元。
積極擁抱AIGC 技術，發佈“奇智孔明AInnoGC”工業大模型及產品矩陣。9 月1 日，創新奇智集中發佈擁有150+億參數量的工業大模型（AInno-15B）、大模型服務引擎以及三款基於大模型的生成式AI 應用產品——“奇智明達ChatRobot”生成式工業機器人任務編排應用、“奇智明數ChatBI”生成式企業私域數據分析應用、“奇智明睿ChatDoc”生成式企業私域知識問答應用。
目前，創新奇智已建立起由MMOC 人工智能技術平台和AInnoGC 工業大模型技術平台組成的AI 雙塔技術佈局，爲客戶提供感知到分析、到決策生成的完整AI 技術能力。其中，MMOC 平台提供傳統的AI 1.0 技術能力，端到端支持AI 解決方案創新、研發和交付，工業大模型支持文本、視覺、多模態內容生成，驅動AI 2.0 應用和解決方案落地。我們預計未來AIGC 有望成爲公司新增長引擎。
投資建議： 我們預計2023-2025 年公司收入22/31/43 億元， 同比增長42%/40%/38%。我們預計公司毛利率、費用率將持續改善、推動盈利，預計2023-2025 年經調整淨利潤爲-0.65/0.37/1.26 億元。我們給予創新奇智（2121.HK）目標價25 港元，對應4x 2024e P/S，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇的風險、客戶流失及獲客不足的風險、業績增長及費用管控不達預期的風險、行業整體估值調整的風險。