公司1H23 業績短期承壓，2Q23 業績環比顯著改善，公司是車規CIS 封裝技術領先者，積極佈局車用GaN 技術，未來將受益車載CIS 需求增長和GaN 加速滲透。
投資要點：
維持“增持” 評級，下調目標價30.50元。考慮下游終端需求疲軟影響未完全消除，下調公司2023-2025 年EPS 爲0.33/0.61/0.85 元（前值爲0.47/0.66/0.89 元）。考慮公司爲晶圓級芯片尺寸封裝引領者，給予2024 年50x PE，下調目標價30.50 元，維持“增持”評級。
業績短期承壓不及預期，2Q23 業績環比顯著改善。公司1H23 實現營收4.82 億元，YoY-22.34%，歸母淨利潤0.77 億元，YoY-59.89%，扣非歸母淨利潤0.59 億元，YoY-65.56%，主要系市場消費需求疲弱疊加行業去庫存壓力。2Q23 業績環比顯著改善，實現營收2.59 億元，YoY-17.98%，QoQ+15.83%，歸母淨利潤0.48 億元，YoY-51.51%，QoQ+68.18%，扣非歸母淨利潤0.39 億元，YoY-55.65%，QoQ+90.05%。
車規CIS 封裝技術領先者，積極佈局車用GaN 技術。公司持續提升對荷蘭Anteryon 公司的持股比例，積極擴大晶圓級光學器件(WLO)製造技術在汽車智能投射領域的量產規模，未來將受益汽車智能化趨勢帶來的車載CIS 需求增長。公司收購VisIC 公司51.37%股權，目前VisIC 公司正與國際知名汽車廠商合作開發800V 及以上車規GaN產品。根據Yole Group 預測，2022-2027 年功率應用GaN 器件市場將以56%的複合年增長率快速擴張，2027 年規模將達到20 億美元，隨着GaN 功率器件產品的加速滲透，公司將不斷受益。
催化劑。車載CIS 加速復甦；車規GaN 產品技術研發取得新突破。
風險提示。下游需求不及預期；新產品研發進展不及預期。