事件：2023 年8 月30 日，公司發佈2023 年半年度報告。2023 年H1 公司實現營收43.75 億元，同比+7.62%；實現歸母淨利潤2.51 億元，同比+3.05%。
其中Q2 實現營收18.79 億元，同/環比-21.79%/-24.69%；實現歸母淨利潤0.69 億元，同/環比-55.10%/-62.28%。
儲能持續增長，動力營收下滑。公司上半年儲能池業務營收同比實現較大幅度增長， 消費電池業務同比繼續保持穩定增長，但是動力電池業務有較大幅度下降導致整體收入增幅較小。預計公司上半年儲能業務營收28 億元，佔總營收64%。
Q2 減值損失致利潤承壓，合同負債大幅增加。Q2 公司期間費用1.9 億元，期間費用率9.9%，同/環比+0.3pct/+0.1pct。公司計提信用減值損失0.44 億元，資產減值損失0.19 億元，導致淨利潤大幅下滑。期末合同負債5.3 億元，較年初增長45.9%；H1 經營現金流淨額爲0.9 億元，同比升172%；資本開支9.5 億元，同比增加201%。
產能持續建設，全球化市場佈局。報告期公司參與廣州儲能集團組建，在歐洲、北美、日本設立辦事處，加大海外主要儲能市場開拓力度，與虎頭公司強強合作，劍指非洲儲能市場，有望進一步走向國際化。上半年公司鋰電產量爲17.25 億Ah，年化產能爲40.44 億Ah；產能建設方面，公司在柳州、衢州及青島等地規劃建設儲能電池製造基地，在建產能達到37.33 億Ah，上半年衢州智慧儲能製造基地一期項目正式點火投產。隨着產能釋放，公司儲能業務營收有望進一步增長。
盈利預測、估值與評級：公司積極佈局儲能業務，開發鈉電等新技術，考慮23年公司動力電池環節營收增長承壓，24 年海內外動力儲能競爭壓力加劇，我們下調公司2023-24 年淨利潤預測爲7.14/11.84 億元（下調21%/下調16%），新增2025 年預測16.46 億元，當前股價對應PE 爲22/14/10X，考慮公司23-25 年儲能業務釋放較快，新技術持續釋放，目前股價處於低位，仍維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動；儲能需求不及預期；競爭加劇；技術路線變更。