錦欣生殖發佈中期業績。2023 上半年，公司實現營業收入13.34 億元，同比增加17.2%；淨利潤2.24 億元，同比增加19.3%；Non-IFRS 經調整淨利潤爲2.55 億元，同比減少1.2%，調整項主要包括收購所產生的折舊攤銷2486.8 萬元以及股權激勵費用627.0 萬元。
境內業務：成都完成IVF 和婦兒融合，各區域業務呈恢復態勢。成都：
西囡婦科醫院和錦欣婦兒醫院完成合並，深化IVF 和婦兒科室的融合，兩家院區先後獲得分子診斷資質、PGT 試運行資質和母嬰專項技術服務資格，專科建設進一步加強。深圳：IVF 初診量同比增加32.7%，週期數同比增長8.7%，新大樓建設也在快速推進中，預計2024 年可完成搬遷。昆明：迅速將九洲醫院及和萬家醫院進行整合，IVF 業務快速發展，上半年IVF 週期數同比增加39%。武漢：武漢錦欣於2022 年8 月底正式復牌，業務逐步恢復正常，上半年收入同比增加152%。
境外業務：HRC 業務快速恢復，香港凍卵業務取得突破。美國：疫後國際旅行限制逐步放開，HRC 業務呈恢復態勢，上半年收入同比增長21%，醫生招募也在順利進行，目前HRC 共擁有23 名醫生。香港：
上半年總收入同比增長16%，凍卵業務推廣取得顯著成效，凍卵數量同比增長76%，IVF 業務也有所恢復，週期數同比增加16%。老撾：
錦瑞醫療中心已於2023 年8 月進入試運營，正式進軍東南亞市場。
盈利預測與投資建議。考慮到公司業務調整成效初顯及疫後復甦效應，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲3.52、4.80、6.40 億元。同時基於公司在民營輔助生殖領域的稀缺性及龍頭效應，給予公司2023年PE 50X 估值，對應合理價值爲6.95 港元/股，給予“買入”評級。
風險提示。監管風險、人才流失風險、負面報道風險。