投資要點
事件：2 023 年上半年，公司實現營收13.80 億元，同比增長0.63%；歸母淨利潤2.08 億元，同比增長1.20%；扣非後歸母淨利潤2.01 億元，同比增長5.60%。
分季度看，2023Q2 實現營收9.08 億元，同比下降5.61%，環比增長4.35 億元；歸母淨利潤1.83 億元，同比下降1.16%，環比增長1.58 億元。
分產品看，2023 上半年，公司無線通信實現營收8.29 億元，同比下降8.36%；佔總營收比例59.72%，同比下降6.25pct。系統產品實現營收5.07 億元，同比增長14.94%；佔總營收比例36.52%，同比增長4.35pct。
2023 年上半年，在數據鏈領域，公司以第一名的優異成績中標聯合通用型數據鏈艦載設備；中標綜合數據鏈背負及車載終端，支持接入綜合數據鏈網路和衛星通道；中標某平臺協同數據鏈終端，實現該平臺之間以及平臺與地面指揮控制站之間的雙向資訊交互。在衛星通信與導航領域，公司中標北斗三號某型領航儀，開拓了北斗新業務領域；中標固定式地面站、可攜式差分北斗起降引導設備，實現了相容無人機和有人機著陸需求。在通信系統領域，公司以第一名的成績中標某平臺新一代通信系統，提供多維即時場景感知、資訊共享等服務。
2023 上半年，公司整體毛利率為45.56%，同比增長0.59pct；歸母淨利率為15.08%，同比增長0.09pct；加權平均ROE 為4.75%，同比下降0.78pct。2023Q2，公司毛利率46.76%，同比增長3.08pct，環比增長3.51pct，歸母淨利率20.17%，同比增長1.05pct，環比增長14.89pct。2023 上半年，公司期間費用總額4.12 億元，同比下降0.38%，期間費用佔營收比重29.87%，同比下降0.30pct。
截至2023 上半年末，公司應收賬款34.65 億元，較年初增長25.61%，應收賬款周轉率0.44 次，同比下降0.23 次。存貨34.02 億元，較年初下降1.52%，存貨周轉率0.22次，同比增長0.02 次。
2023 年上半年，子公司北京通廣龍實現營收1.88 億元，同比增長48.43%；淨利潤6378.49萬元，同比增長269.86%；淨利率34.00%，同比增長20.35pct。七一二移動通信實現營收2.07 億元，同比增長53.42%；淨利潤2932.06 萬元，同比增長176.04%；淨利率14.18%，同比增長6.30pct。天津振海科技實現營收1210.45 萬元，淨利潤79.99 萬元，淨利率為6.61%。
我們維持盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為9.10/11.82/15.58 億元，EPS分別為1.18/1.53/2.02 元/股，對應9 月1 日收盤價PE 為22.1/17.0/12.9 倍，維持“增持”評級。
風險提示：產品研發進度不及預期，客戶採購進度不及預期。