事件：公司發佈2023 年半年度報告，2023 年H1 公司實現營收11.57 億元，同比增長7.97%；實現歸母淨利潤1.18 億元，同比增長5.75%；實現扣非淨利潤0.83 億元，同比下降13.89%。分季度看，公司2023 年Q2 實現營收6.20 億元，同比增長9.93%，環比增長15.50%；實現歸母淨利潤0.60 億元，同比增長1.01%，環比增長2.67%；實現扣非淨利潤0.38 億元，同比下降22.41%，環比下降13.36%。
H1 營收穩定增長，匯兌損益影響淨利潤表現：23 年H1，公司加強新產品開發、全面預算管理來降本增效，同時挖掘全球市場潛力，受益於新能源汽車及Mini LED 產品應用終端的快速發展，公司的綜合營業收入穩定增長。23年H1 公司毛利率爲24.74%，同比提升0.18pcts；其中LED 產品毛利率爲26.50%，同比提升1.01pcts。淨利率爲10.21%，同比下降0.57pcts。23 年Q2 毛利率爲24.98%，同比提升0.83pcts，環比提升0.51pcts；淨利率爲9.62%，同比下降1.21pcts，環比下降1.27pcts。費用方面，Q2 銷售、管理、研發、財務費用率分別爲2.72%/6.29%/6.40%/-0.67%，同比變動分別爲0.24/0.43/0.58/2.70pcts。23 年H1 公司財務費用爲230.01 萬元，同比增長115.20%，主要系公司持有外幣匯兌收益減少。
深耕LED 業務基本盤，新品開拓成果顯著：現階段公司的發展戰略是深耕LED 行業，以背光LED 和照明LED爲依託，拓展車用LED、Mini/Micro LED、不可見光、高端照明等新業務；在提高現有業務全球市場佔有率的基礎上，向半導體封裝、膜材產業拓展。當前公司業務發展已取得顯著成果：1）車規級背光LED 進入了全球主要的車用模組供應鏈體系，車用照明LED產品進入了主要國產品牌汽車的資源池。2）Mini LED 背光憑藉技術方案的領先和持續大批量質量性能穩定的交貨，已在行業衆多品牌客戶中獲得良好的口碑，新產品發貨量保持快速增長。3）Micro LED 超高清顯示系列產品榮獲“深圳標準認證”智能顯示終端行業產品——Mini LED 室內商用顯示屏類目首張認證證書。4）公司的VCSEL 產品已在醫療生髮帽、美容燈、黃疸儀、掃地機器人上量產，其中IR、VCSEL 產品已實現順暢供應。5）公司已成功布局芯片級封裝、光組件級封裝、光通信模塊等高速率光引擎產品，其中部分硅光代工項目已得到國外頭部客戶的認證。6）公司的光學膜材業務實現了服務於重 點大客戶系列產品的量產。
股權激勵目標明確，彰顯長期成長信心：公司2023 年限制性股票激勵計劃首次授予的激勵對象共計274 人，包括公司董事、高級管理人員、中高層管理人員及核心骨幹員工。本激勵計劃向激勵對象授予權益總計2,959 萬股的限制性股票，約佔公司股本總額134,229 萬股的2.20%，授予價格爲2.76元/股。公司業績考覈目標設定爲：以2022 年淨利潤爲基數，23-25 年淨利潤增長率分別不低於10%/30%/50%。本次激勵計劃考覈目標清晰，彰顯了公司對長期業績增長的信心，有利於充分調動公司核心團隊的積極性，將公司利益與股東、員工結合起來，促進公司經營核心隊伍的建設和穩定，有助於公司長遠發展。
維持“增持”評級：23 年H1 公司全力開拓國內外重點客戶，深挖市場潛力，保持了傳統背光LED業務平穩發展。公司在現有傳統背光LED業務的基礎上，積極佈局車載領域。受益於新能源汽車的快速普及，公司的車用LED 業務保持健康良性發展，長期成長動能較足。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲2.61 億元、3.60 億元、4.61 億元，EPS 分別爲0.19 元、0.27 元、0.34元，PE 分別爲27X、20X、15X。
風險提示：可轉換債券募投項目實施不及預期、產品銷售單價下降風險、市場競爭風險、匯率波動風險。