share_log

深度*公司*五洲新春(603667):轴承业务稳步发展 积极储备机器人产品技术

中银证券 ·  2023/09/03 00:00

公司发布2023 年半年报,业绩同比下降9.72%。公司轴承业务稳步发展,持续落实机器人轴承产品技术储备。维持增持评级。

支撑评级的要点

2023H1 业绩同比下降9.72%:公司发布2023 年中报,实现收入17.35 亿元,同比增长0.64%;实现归母净利润8,306.12 万元,同比下降9.72%;实现扣非净利润6,720.32 万元,同比下降11.12%。2023Q2 公司实现归母净利润4,288.62 万元,同比下降17.40%,环比增长6.75%。

盈利能力略有下降,期间费用管控优化:受国内外经济环境影响、海外客户订单减少等因素影响,公司整体盈利能力略有下滑,2023H1 公司综合毛利率同比下降1.97 个百分点至15.36%,综合净利率同比下降0.53个百分点至4.98%。但公司积极管控成本,2023H1 期间费用率同比下降0.86 个百分点至9.96%,其中销售费用率同比下降0.04 个百分点至2.06%;管理费用率同比下降0.33 个百分点至5.03%;因汇兑收益增加和利息支出减少,财务费用率同比下降0.53 个百分点至0.41%。

汽车安全件业务维持较快增长:轴承滚子方面,2023H1 公司成品轴承实现销售收入5.60 亿元,同比增长11.96%;欧洲经济不景气导致最主要客户订单下降,公司轴承套圈收入同比下降13.76%;风电滚子扩产工作按进度进行,但受下游装机放缓因素影响,仅实现销售收入 5,821 万元,同比增长26.54%。汽车零配件实现销售收入1.72 亿元,同比减少18.31%,但公司不断开发安全件业务客户,安全气囊气体发生器收入同比增长49.82%。此外,公司热管理系统实现销售收入5.08 亿元,同比增加 9.67%。

重视机器人轴承业务发展前景,持续落实机器人产品技术储备:随着机器人在工业自动化、医疗护理、物流配送等领域的应用不断增多,人形机器人及服务机器人发展的空间已被打开。轴承作为机器人减速器核心零部件之一,逐步被市场重视,公司现已经研发成功机器人谐波减速器柔性薄壁轴承、RV 减速器圆锥滚子轴承及各类定制化球轴承,并积极研发交叉滚子轴承,为后续业务空间拓展奠定良好基础。

估值

在当前股本下,我们预计公司2022-2024 年实现每股收益 0.52/0.73/1.01元(原 2023-2025 年摊薄每股预测为0.81/1.10/-元),对应市盈率33.3/23.8/17.1 倍;维持增持评级。

评级面临的主要风险

价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;新技术和新产品研发结果不达预期;需求不及预期;新能源政策风险;消纳风险。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
    抢沙发