公司發佈半年度報告，23Q2 實現收入1.86 億，同增1.30%（23Q1 同增1.57%），歸母淨利0.20 億，同減26.37%（23Q1 同減24.02%），扣非歸母淨利0.09 億，同減60.5%（23Q1 同增41.1%），歸母淨利率10.7%，同減4.03pct；
23H1 實現收入3.92 億，同增1.4%，歸母淨利0.56 億，同減24.9%，扣非歸母淨利0.35 億，同減35.3%，歸母淨利率14.3%，同減5.02pct。
23H1 毛利率39.6%，同比-2.5pct。銷售/管理/研發/財務費用率分別為14.1%/5.0%/2.5%/-1.0%，同比+1.0/+1.2/+0.28/-0.6pct。
公司營業收入穩中求進，利潤總額有所下降。主要系①受本年春節較去年提前的影響，毛利率偏高的冬款服飾在上半年度的銷售時段相對縮短，其銷售佔比相對下降；②為順應市場需求變化，低毛利率產品銷售佔比增加，產品銷售結構的變化導致毛利率同比下降；③2022 年中，公司現代化製造服務業基地專案一期工程三幢智慧製造及物流配送車間投產，公司基於對未來發展的考慮適度擴充了人才隊伍，導致折舊費用及薪酬支出較上年同期增加。
截至23H1 末現金及現金等價物淨增加額為0.7 億，同減68.6%，主要系23H1公司對閒置資金進行現金管理，理財產品申購與贖回所致；其他應付款0.9億，同增831%，主要系2022 年度股東大會決議分配的8,344.80 萬元現金股利於本期末尚未支付。
堅持中高端服飾定位，中式美學拓展產品線
公司主要銷售產品為 RUMERE 戎美品牌服裝服飾，對自身產品的定位為中高端服裝服飾。首先公司服裝在全球範圍內採集高端原料素材，其中羊絨，天然絲綢，精紡復合麵料等在公司產品設計生產中應用廣泛，在服裝行業中運用同檔次高端素材的品牌運營商主要定位於高端高價位的市場細分，比如鄂爾多斯、上海絲綢等品牌運營商；其次公司擁有優質設計和企劃團隊，在業內具有豐富的高端服裝設計和工藝經驗，使產品在設計方面兼顧品牌風格一慣性和最新的潮流時尚，版型等細節更符合國內消費者的身形體態；此外，公司廣泛與國內優質加工工廠合作，在產品做工和質量檢驗方面領先行業。
公司充分利用互聯網平臺資訊發佈的特性，持續更新產品線，為客群提供多品類優質產品和服務。近一年來公司推出了作為非物質文化遺產素材的香雲紗、宋錦新中式美學系列產品，均取得了較好的銷量。
直播間經營指標呈增長態勢，彈性經營自動化水準提升公司已逐步組建了高水準的直播運營團隊，通過淘寶直播賬號“戎美高端女裝”銷售產品，於每週進行“戎美大講堂”常態化直播售貨，旗下的直播賬號訂閱粉絲數量已超過 657 萬。私域流量得到提升，在直播競爭逐年加劇的情況下，公司直播間“戎美高端女裝”GMV 較去年同期增長 11.96%，商品訪問量，訪客人數，新客數量等關鍵經營指標都呈現同比增長的態勢。
公司持續改善經營彈性，現代化製造服務業基地專案智慧製造及物流配送車間投入使用，進一步提升了公司的發貨作業能力及自動化水準，今年同期發貨量較上年同期增長 18%；適度的人才儲備，有利於公司快速應對瞬息萬變的商業環境，積極把握機會；動態存貨管理系統、定製化服裝版型設計軟體上線使用，並契合公司自身業務不斷迭代升級，進一步提升了公司的數位化管理水準。
自建智慧物流基地，快速反應終端需求
在原材料管理方面，公司設有原材料倉庫，通過自主研發的智慧原料管理系統存放和管理麵料、輔料、紗線等。同時公司現已建成可滿足超1,200萬件服裝配飾商品的智能化倉儲和配送基地，並將成衣倉儲環節交由百世物流進行代運營。公司實現了線上訂單系統與百世物流 WMS 系統、順豐速運OMS 系統的實時數據對接，第一時間回應新訂單，進行貨品分揀，並最終通過順豐速運及時發出至終端消費者。
調整盈利預測，維持“買入”評級
考慮公司低毛利率產品佔比增加，新物流基地仍在擴充期費用或將增加，我們調整盈利預測，預計公司23-25 年EPS 分別為0.8/0.9/1.0 元/股（原值為0.9、1.1、1.3 元/股），對應PE 分別為22、19、17x。
風險提示：未能準確把握流行趨勢變化；銷售渠道集中度較高；知識產權糾紛；外協生產管理；存貨跌價；新增買家、購買件數及件均單價增長不及預期等。