业绩总结：IGG集团2023年上半年实现营业收入25.0 亿港元，同比增长0.5%，净利润-3.6 亿港元，同比下降109.5%。

公司2023 年上半年业绩下滑。从收入端来看， 2023 年上半年营收25.0 亿港元，同比增长0.5%。从利润端来看，公司2023 年上半年净利润-3.6 亿港元，同比下降109.5%。主要系公司上半年集中推广新游戏，为持续成长铺垫投入。

常青游戏收入进入平稳期，核心游戏《王国纪元》收入稳健。2023 年上半年核心游戏《王国纪元》收入16.6亿港元，同比减少18%。主要受海外玩家付费能力削弱和游戏生命周期影响，《王国纪元》下半年将更新玩法，继续在全球推广，获取新用户，维持月流水相对稳定。

新游显现潜力，成为新增量。公司于2023 年上半年集中推广的两款SLG 游戏《Doomsday: Last Survivors》和《Viking Rise》表现突出。其中，末日生存题材游戏《Doomsday: Last Survivors》上半年收入2.5 亿港元，7月流水突破8200万港元，维京题材策略游戏《Viking Rise》上半年收入1.2 亿港元，上半年月流水稳定在6000 万港元。下半年两款新游将更新KVK、GVG等新玩法，流水有望再创新高。

APP 业务高速健康增长。公司积极开发工具类APP，打造流量平台，2023 年上半年APP 业务收入达1.9 亿港元，同比增长302.1 %，公司平台化业务步入高速增长期，7月流水突破6300 万港元。APP 通过广告变现贡献收入，同时随着APP 用户基数的不断增长，用户与游戏玩家的重叠度也会越来越高，APP 成为与游戏玩家的沟通桥梁，与游戏业务协同发展。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年营业收入分别为57.91 亿港元、69.49 亿港元、78.56 亿港元，未来三年营业收入将实现持续增长。公司作为SLG游戏领先厂商，核心游戏稳定发展，新游及APP 业务蓬勃发展，业绩增速可期，给予公司2024 年0.8倍PS，对应目标价4.64 港元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新游推广不及预期、APP 业务发展不及预期、玩家消费力下降等风险。