【事件】光大證券發佈2023 年半年報：2023 年上半年實現營業收入61.8 億元，同比+15.0%；歸母淨利潤23.9 億元，同比+13.5%；對應EPS 0.48 元，ROE 3.9%. 公司經紀/投行/資管/利息/自營收入分別佔營業收入 24%/10%/8%/14%/35%. 公司歸母淨利潤取得正增長主要是由於投資淨收益（含公允價值）大幅增長。第二季度實現營業收入34.3 億元，同比+7.4%。
歸母淨利潤14.3 億元，同比-0.5%.
強化財富管理客戶服務生態圈建設，財富管理轉型加速。 2023 年上半年經紀業務收入14.8億元，同比-13.1%，佔營業收入比重24.0%. 全市場日均股基交易額10271 億元，同比-2.0%.
2023 年上半年公司代銷金融產品收入1.79 億元，同比-7.9%，佔經紀業務收入12.11%，代銷金融產品規模203 億元，同比+97%. 公司兩融餘額348 億元，同比+1.8%，市佔率2.2%。
公司零售業務堅持“財富+機構+協同”的發展策略。截至2023 年6 月末，公司客戶總數566萬戶，較上年末增長5%；客戶總資產1.3 萬億元，較上年末增長2%。
投行業務服務實體經濟，聚焦新興戰略行業。2023 年上半年投行業務收入6.1 億元，同比-24.0%. 2023 年上半年股權業務承銷規模同比-68.1%，債券業務承銷規模同比-16.8%. 2023年上半年股權主承銷規模50.5 億元，排名第26；其中IPO 6 家，募資規模43 億元；再融資2 家，承銷規模8 億元。2023 年上半年債券主承銷規模1755 億元，排名第7；其中地方政府債、金融債、公司債承銷規模分別爲786 億元、324 億元、224 億元。IPO 儲備項目6 家，排名第25，其中兩市主板5 家、創業板1 家。公司股權融資業務踐行央企責任擔當，服務實體經濟，積極拓展“專精特新”企業；債務融資推動了一批以綠色債、鄉村振興債和科技創新債爲代表的特色債承銷發行。
資管業務堅持以客戶爲中心，提升主動管理能力。2023 年上半年資管業務收入4.8 億元，同比-27.8%。光證資管管理規模3055 億元，較年初-16.4%.2023 年上半年，光證資管穩步推進公募牌照申請工作，公募基金管理人資格申請材料已被證監會正式接收。
2023 年上半年權益和固收業績均同比大幅改善。2023 年上半年投資收益（含公允價值）21.5 億元，同比+271.5%；第二季度投資收益（含公允價值）12.1 億元，同比+81.8%。2023年上半年權益和固收業績均同比大幅改善，權益方面，主要得益於對方向性敞口的有效控制，以及前期佈局的低波紅利類資產表現良好；固收方面，在嚴控風險的前提下優化持倉結構，截至6 月末，公司持倉包括普通信用債、利率債等，信用債以高等級優質主體所發債券爲主，信用風險可控。
投資建議：我們預計公司2023-2025E 年每股淨利潤分別爲0.97、1.12、1.31 元（原預測爲0.74、0.87、1.02 元），每股淨資產分別爲14.66、15.77、17.06 元（原預測爲 14.44、15.29、16.30 元）。我們給予其2023 年1.3xP/B（不變），對應目標價19.06 元 （原目標價18.77 元，+2%），維持“優於大市”評級。
風險提示：交易量持續走低，權益市場波動加劇致投資收益持續下滑。