事件：公司2023H1 實現收入24.5 億元，同比43%，歸母淨利潤1.7 億元， 同比+121%； 2023Q2 單季度實現收入13.0 億元， 同環比+36%/+13%，歸母淨利潤0.86 億元，同環比+106%/+5%。
在手訂單飽滿，業績穩健增長：公司Q2 業績維持穩健增長，分業務看：
1）新能源汽車沖壓業務，公司在手訂單飽滿，疊加下游整車銷量增長，2023H1 實現收入13.3 億元，同比+40%；2）燃油車沖壓業務，受益於2022H1 低基數，2023H1 實現收入4.3 億元，同比+57%；3）通信沖壓業務實現收入3.4 億元，同比+51%；4）儲能沖壓業務實現收入3.1 億元，同比+33%。
盈利能力短期承壓，期間費用率改善：1）公司2023Q2 毛利率17.5%，同環比+0.4/-1.1 PCT，主要受產品結構變化影響，2023H1 新能源/燃油車/通信/儲能業務毛利率分別為19.8%/10.5%/11.2%/15.7%，分別同比+1.0/+1.5/+1.4/+0.5 PCT。2）2023Q2 期間費用率9.2%，同環比均為-1.1 PCT，其中銷售費用率同環比-0.2/-0.3 PCT，管理費用率同環比-1.0/-0.3 PCT，主要受益於規模效應提升，研發費用率同環比+0.5/-0.2 PCT，主要受定點增加影響，財務費用率同環比均為-0.4PCT。
客戶優質、訂單飽滿，產能擴張助力高增：1）公司產品涵蓋車身結構件、座椅結構件、電池盒及儲能光伏結構件等。公司深度合作廣汽埃安、比亞迪、蔚來等車企，2020 年與寧德簽訂戰略合作協定，實現電池盒業務突破；儲能結構件有望合作華為、億緯鋰能等，增量配套潛力大。2023H1新增定點金額預計280-285 億元，在手訂單飽滿。2）公司定增擬融資18.4億元，佈局東莞、廣州、常熟、宜賓四處生產基地，預計新增電池盒/結構件/逆變器產能167.5 萬套。隨著產能釋放，未來增長可期。
盈利預測與估值：考慮到結構件競爭加劇及儲能需求波動的影響，我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為4.75/7.58/10.12 億元，對應PE分比為14.3/9.0/6.7 倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟持續下行致使行業需求不振，原材料價格波動風險，新客戶拓展不利風險，核心客戶銷量不及預期導致盈利預測偏差。