孙公司降费增效，上海三金有望盈亏平衡。孙公司宝船生物审慎实施组织重组，调整研发管线，降低管理费用，充分利用现有产能；白帆生物在手CDMO 订单近3 亿，但消化周期较长。公司对减亏持乐观态度，目标年末实现盈亏平衡。事件：2023H1 收入11.94 億元，同比增長19.96%；實現歸母淨利潤3.80 億元，同比增長25.30%；實現扣非淨利潤3.67 億元，同比增長26.3%。23Q2 單季度實現營收4.78 億元，同比下降0.07%；實現歸母淨利潤2.10 億元，同比增長15.01%；實現扣非淨利潤2.03 億元，同比增長15.48%。
主營業務表現亮眼，營銷規劃助力增長。2023H1 公司營業收入11.94 億元，同比增長19.96%，其中主營業務收入11.87 億元，較上年同期9.92 億元增長19.67%。營銷策略助力主營業務增長，包括：推進“價值營銷”戰略；完善以蛤蚧定喘膠囊為代表的醫學推廣模式；制定重點一二線品種專項激勵政策；優化調整三金顆粒銷售政策；重塑三金片流通品規和西瓜霜系列產品價格體系；持續完善眩暈寧、腦脈泰等醫院品規學術體系建設；開拓終端銷售增長點；推進品牌年輕化戰略等。
著力中藥研發創新，在研產品豐富。公司深耕中藥領域，做精做細拳頭產品，堅持經典名方、同名同方、中藥新藥研究，獲得發明專利授權6 件，核心競爭力不斷提升；孫公司寶船生物在研專案共計12 個，其中7 項臨床試驗進行中。
孫公司降費增效，上海三金有望盈虧平衡。孫公司寶船生物審慎實施組織重組，調整研發管線，降低管理費用，充分利用現有產能；白帆生物在手CDMO 訂單近3 億，但消化週期較長。公司對減虧持樂觀態度，目標年末實現盈虧平衡。
盈利預測與估值建議：預計2023-2025 年公司營收分別為23.1/26.7/30.9 億元、歸母淨利潤分別為4.8/6.1/7.1 億元，維持“買入”評級。
風險提示： 產品銷售不及預期風險，行業競爭加劇的風險，研發進展不及預期風險。
