事件：
8月11日，公司發 布2023 年度半年報，上半年實現營業收入6.12 億元，同比下降38.68%；實現歸母淨利潤1408.77 萬元，同比下降94.01%；扣非歸母淨利潤-2970.24 萬元，同比下降115.42%。
點評：
二季度業績下滑幅度增大，短期景氣度靜待恢復。公司二季度實現營業收入3.05 億元，同比下滑45.16%。自2022 年至今，由於地緣政治衝突、經濟發展緩慢等因素影響，半導體市場面臨較大壓力，終端市場景氣度下降，下游客戶需求下降較爲明顯，部分領域出現去庫存的情況。根據WSTS 統計，2022 年半導體銷售額同比實現3.3%的增長，達到5740 億美元，但是增幅較2021 年的26.2%明顯回落。根據WSTS 最新預測，2023 年全球半導體市場規模同比將出現下滑，銷售額降低至5150 億美元。2022 年全球模擬芯片銷售額同比增長7.5%，達到890 億美元。根據WSTS 最新預測，2023 年全球模擬芯片市場將出現下滑，銷售額將降低至840 億美元。
公司持續堅持研發創新，深耕信號鏈及電源模擬芯片賽道。公司的產品主要涵蓋信號鏈模擬芯片和電源管理芯片兩大類，包括運算放大器、比較器、音/視頻放大器、模擬開關、接口電路、數據轉換芯片、隔離產品、參考電壓芯片、LDO、DC/DC 轉換器、電源監控電路、馬達驅動及電池管理芯片等。2021 年成立嵌入式處理器事業部，進行MCU 相關產品研發應用。未來隨着人工智能、雲計算、大數據、新能源、新一代網絡通訊等新興領域的發展，將成爲推動半導體市場持續增長的重要動力，公司將憑藉着技術的積累以及政策的支持，在部分國內高端產品取得突破並逐步打破國外廠商壟斷，許多核心產品的綜合性能已經達到國際標準，模擬芯片產品已經進入衆多知名客戶的供應鏈體系，涵蓋信息通訊、工業控制、新能源、汽車以及醫療健康等衆多領域。未來公司將繼續跟隨客戶需求和技術演變趨勢，不斷拓展新的技術和產品佈局，進一步鞏固領先地位。
投資建議：給予“增持”評級。我們看好公司信號鏈與電源雙輪驅動對業務格局的鞏固，公司產品矩陣不斷豐富，隨着下游終端需求回暖及經濟復甦，業績有望恢復復甦。預計公司2023-2025 年實現營收分別爲13.00/13.86/15.94 億元，歸母淨利潤分別爲2.04/2.26/2.87 億元，對應PE 分別爲107.74/97.18/76.63 倍。
風險提示：下游終端需求不及預期；產品研發進度不及預期