23H1，公司新签订单112 亿元，同比+35%；工业建筑/公共建筑/EPC 及装配式/加盟业务新签订单57/30/22/2 亿元，同比+20%/+18%/+157%/+89%。23Q2，公司新签订单57 亿元，同比+47%；工业建筑/公共建筑/EPC 及装配式/加盟业务新签订单29/17/9/1.2 亿元，同比+28%/+75%/+74%/+49%。23H1 钢价下跌背景下，公司订单仍实现快速增长，或预示23H2 公司收入业绩有望提速。23H1，公司钢结构销量58 万吨，同比+13%；其中23Q2 销量32 万吨，同比+12%。事件：精工鋼構發佈2023 年半年度報告。23H1，公司實現營業總收入/歸母淨利潤/扣非淨利潤77/3.9/3.7 億元，同比+6%/+3%/+2%。23Q2，公司實現營業總收入/歸母淨利潤/扣非淨利潤40/2.1/1.9 億元，同比+12%/+5%/-3%。
點評：
訂單保持快速增長，或預示23H2 收入業績增長有望提速。
23H1，公司新簽訂單112 億元，同比+35%；工業建築/公共建築/EPC 及裝配式/加盟業務新簽訂單57/30/22/2 億元，同比+20%/+18%/+157%/+89%。23Q2，公司新簽訂單57 億元，同比+47%；工業建築/公共建築/EPC 及裝配式/加盟業務新簽訂單29/17/9/1.2 億元，同比+28%/+75%/+74%/+49%。23H1 鋼價下跌背景下，公司訂單仍實現快速增長，或預示23H2 公司收入業績有望提速。23H1，公司鋼結構銷量58 萬噸，同比+13%；其中23Q2 銷量32 萬噸，同比+12%。
工業建築類專案下游客戶主要為比亞迪、吉利、寶馬、海天味業、今麥郎、發那科、開市客、荷蘭夸特納斯等新興產業或逆週期行業的龍頭企業。公共建築類業務新簽訂單包括安徽合肥新橋機場二期、渝昆高鐵宜賓站站前交通樞紐、渝黔鐵路重慶東站站房等多個機場高鐵專案，以及北京新光大中心三期、江西萍鄉奧體中心等多個地區重點地標專案；政府類客戶業務總體顯示出恢復企穩跡象。
現金流改善，受益於收現比同比提升。
23H1，公司毛利率為14.15%，同比略增，或主要受益於鋼價下跌；經營現金流淨額0.7 億元，同比+4.6 億元，主要受益於收現比同比改善（23H1 收現比為108%，同比+4pcts）。23H1 末，公司應收票據及應收賬款為27.6 億元，較期初略降。
盈利預測、估值與評級：23H1 精工鋼構訂單保持快速增長，或預示23H2 公司收入業績增長有望提速；現金流改善，受益於收現比同比提升。結合公司2022年利潤以及23H1 收入利潤增速，我們調整對公司2023-2024 年歸母淨利潤預測至8.24 億元（下調17%）、9.46 億元（下調19%），新增2025 年歸母淨利潤預測10.83 億元。現價對應公司2023 年動態本益比9x，維持“買入”評級。
風險提示：鋼價大幅波動風險，鋼結構需求不及預期風險，裝配式建築推廣不及預期風險，訂單執行進度不及預期風險。