事件：2023年8月24日公司發佈半年報，報告期內公司實現營業收入6.97億元，同比下降15.00%；實現歸母淨利潤1.42億元，同比下降31.82%。其中Q2單季度實現營業收入3.47億元，實現歸母淨利潤0.72億元，營收淨利環比基本持平。
順酐酸酐衍生物營收同比下滑，上半年銷量增幅顯著。報告期內順酐酸酐衍生物營業收入4.99億元，同比下降21.44%。從銷量來看，順酐酸酐衍生物上半年銷售4.14萬噸，同比增長23.40%；從價格來看，順酐酸酐衍生物上半年平均銷售價格約1.2萬元/噸，產品平均價格下滑主要受原材料價格下跌影響，23H1順酐均價6700元/噸，相對去年價格高點13000元/噸跌幅約48%，成本支撐走弱，產品價格走低，價差收窄盈利下滑，23H1毛利率27.87%，比去年同期下降10.06pct。當前產品價格已經觸底，長期來看，公司現有產能7.1萬噸，在建產能5萬噸，新增產能投放有望助力公司業績回升。
功能材料中間體營收相對平穩。功能材料中間體實現收入1.12億元，同比減少-2.32%，毛利率44.21%，比去年同期增加6.97pct。公司將持續改進OLED中間體合成工藝以降低生產成本，繼續重點開發OLED功能材料，並通過研究開發降冰片烯類及有機膦類化合物的合成工藝，開拓公司在其他功能材料中間體領域市場。
盈利預測與投資建議。因產品價格大幅下滑，下調公司業績預測，預測公司2023-2025年營業收入分別爲15.25、19.41、23.45億元，歸母淨利潤分別爲2.95、3.92、4.75億元（23、24原值爲4.71、5.17億元，25年爲新增預測），對應EPS爲1.00、1.32、1.60，給予公司2023年25倍PE，對應目標價25元，維持“買入”評級。
風險提示：產能投放不及預期；下游需求不及預期；市場競爭加劇；技術迭代風險；安全和環保風險；原材料價格大幅波動。