事件

8 月25 日，金奥博发布2023 年半年度报告。2023H1，公司实现营收6.5 亿元，同比增长17%，实现归母净利润4654.12 万元，同比增长84%。

点评

1、业绩实现较快增长。2023H1，公司实现营收6.5 亿元，同比增长17%，其中民爆产品收入较上年同期增长24.22%，化工材料收入较上年同期增长12.59%，专用设备收入较上年同期增长8.42%。实现归母净利润4654.12 万元，同比增长84%，利润增长的主要原因为公司不断加强市场拓展，电子雷管销售收入增长，同时公司采取一系列措施优化内部管理，加强成本控制，毛利率得到提升，促进公司效益增长。

2、装备业务受益于民爆本质安全要求，向军工等领域拓展前景广阔。2023 年4 月19 日，公司公告称，公司与兵器集团下属的特能集团签署了《深化战略合作协议书》，双方将深入开展火工品及民爆装备制造领域生产、技术、服务等方面的合作。“十四五”期间，特能集团将完成60 余条涉火生产线的改造，2000 多名危险作业人员撤到后台。特能集团将在火工品和民爆领域优先采用或和金奥博共同研发先进的工艺技术、智能装备及配套信息化软件产品，推进特能集团火工品和民爆领域“黑灯工厂”建设，加快形成一批行业新标准和行业示范线，引领我国火工品和民爆行业发展。

3、公司拥有8000 多万发电子雷管产能，电子雷管普及率大幅提升，成为公司重要收入利润来源。截至2023 年4 月，公司拥有数码电子雷管年生产许可能力为8522 万发。公司子公司泰山民爆年产3500 万发电子雷管生产线通过生产验收已正式投产；年产2000 万发电子雷管生产线已通过试生产条件考核。根据中国爆破器材行业协会发布的数据，2023 年上半年电子雷管累计产量为3.03 亿发，同比增加 219.17%，电子雷管占工业雷管总产量的91.27%，所占比例比 2022年同期提高71%，普及率大幅提升。2023H1,公司起爆器材业务实现营收2.04 亿元，同比增长84%，电子雷管销售收入增长已成为公司重要收入利润来源。

4、工信部鼓励兼并重组，公司产业链不断延伸。2021 年12 月，工业和信息化部发布的《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》（工信部规〔2021〕183 号）文件要求，调整优化行业结构，持续推　　动企业重组整合，支持行业龙头骨干企业实施跨地区、跨所有制重组整合，将生产企业数量减少到50 家以内。公司控股子公司山东圣世达于2022 年1 月完成收购泰山民爆53%股权及相关债权；于2022 年3 月购买山东银光科技有限公司5000 万发雷管生产线及相关资产；控股子公司北京金奥博京煤于2022 年7 月完成收购天津泰克顿民用爆破器材有限公司74%股权。通过民爆行业内的并购，公司进一步加强智能装备技术优势和生产领域资源的深度融合，充分发挥协同效应，促进公司产业链的有效延伸，打造集“产、供、爆、研、用”五位一体民爆完整产业生态链，巩固公司在民爆器材领域市场的竞争力，提升公司的综合实力和利润增长点，促进公司长远发展。

5、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为1.24、2.02、3.06 亿元，同比增长389%、63%、52%，对应当前股价PE 分别为27、17、11 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

军品订单不及预期；行业竞争加剧；市场拓展不及预期等。