费用方面，公司重视费用管控，23H1 期间费用率为7.31%，同比下滑0.98pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.35%/3.98%/-1.28%，分别同比下降0.34pct/0.33pct/0.06pct。公司持续研发投入，23H1 公司研发投入达0.64 亿元，同比增长3.93%。事件：2023 年8 月25 日，公司發佈2023 年半年度報告。23H1 公司實現營收19.72 億元，同比增長11.83%；實現歸母淨利潤4.91 億元，同比增長13.67%；實現扣非淨利潤5.09 億元，同比增長18.22%。單季度方面，23Q2 公司實現營收 10.42 億元，同比增長12.92%；實現歸母淨利潤2.60 億元，同比增長14.17%；實現扣非歸母淨利潤2.79 億元，同比增長17.31%。
盈利能力有望企穩，費用管控良好。
盈利能力方面，23H1 年公司毛利率和淨利率分別爲38.77%/25.02%，分別同比增加0.25pct/0.11pct，毛利率改善，公司盈利能力企穩，得益於主要原材料價格較爲穩定，基膜供應基本緩解。
費用方面，公司重視費用管控，23H1 期間費用率爲7.31%，同比下滑0.98pct，其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別爲1.35%/3.98%/-1.28%，分別同比下降0.34pct/0.33pct/0.06pct。公司持續研發投入，23H1 公司研發投入達0.64 億元，同比增長3.93%。
薄膜電容市場頭部地位穩固，公司持續擴大產能。
薄膜電容市場發展前景良好，根據 Allied Market Research 統計，2021 年全球薄膜電容市場規模約爲32 億美元，預計至2025 年將增長至52 億美元，2021-2025 年CAGR 達13%。公司的主營業務薄膜電容器產品品類齊全，覆蓋全系列PCB 用薄膜電容器、交流薄膜電容器和電力電子薄膜電容器，滿足工業控制、光伏、風電、新能源汽車、軌道交通、智能電網、家電、照明等各行業需求。隨着公司東孚廠區新型能源用薄膜電容器技改四期工程建設的推進，預計未來公司薄膜電容市場份額將伴隨產能提升進一步擴大。
公司光伏、工控、新能源汽車市場持續增長。
公司積極拓展新能源汽車、光伏、風電、工控、軌道交通、家電等領域中高端客戶。1）光伏：受益“雙碳”政策，營收大幅增長，23H1 公司光伏領域產品全球市佔率達60%以上；2）新能源汽車：新能源車市場火熱，公司對應產品銷量增長，根據 NE 時代數據，公司的新能源汽車直流支撐 （DC-Link）薄膜電容，22 年市佔率達到35.4%，位居第一；3）工控：隨着通信技術、雲計算以及工業自動化發展，軌道交通及電網部件的國產化推進，相關市場穩步增長。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年營收分別爲46.57、58.21、72.5 億元，對應增速分別爲21.4%、25%、24.5%；歸母淨利潤分別爲11.96、14.86、18.37 億元，對應增速分別爲18.8%、24.3%、23.6%，以9 月1 日收盤價作爲基準，對應2023-2025 年PE 爲21X、17X、14X。維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；匯率變動風險。
