事件：8 月30 日晚，公司披露2023 年半年報。根據公司半年報，2023H1 公司實現營收42.00 億元，同比-13.81%；實現歸母淨利潤-2.79 億元，同比-370.32%；扣非淨利潤爲-3.01 億元，同比-539.94%。
單季度盈利能力環比改善，光學及觸控顯示產品毛利端承壓。單23Q2 公司實現營業收入22.42 億元（yoy：-21.82%，qoq：14.52%），實現歸母淨利潤-1.02 億元（yoy：-261.22%，qoq：42.53%），實現銷售毛利率9.45%（23Q1 銷售毛利率8.30%，環比有所改善）。分業務看，23H1 光學產品以及觸控顯示產品毛利率略有下降，對營收產生一定影響，23H1 光學產品收入11.35 億元（yoy：-24.70%），
觸控顯示產品收入12.71 億元（yoy：-39.96%）；應用終端營收及毛利率均有提升，23H1 實現營收13.14 億元（yoy：83.27%），毛利率提升1.67pct 至5.11%。
特斯拉引領智駕BEV+Transformer ， 視覺路線重要性進一步加強。
BEV+Transformer 爲特斯拉提出的“重感知”自動駕駛算法路線，BEV（Bird’s EyeView）結合Transformer 神經網絡模型，以視覺感知爲核心，爲自動駕駛開啓上帝視角，將傳統2D 圖像轉換爲鳥瞰圖視角下的3D 感知。BEV+Transformer 賦能汽車自行高精度感知周邊環境的能力，自動駕駛得以逐漸擺脫對高清地圖的依賴，多傳感器融合+高精地圖的自動駕駛路線逐漸被“重感知，輕地圖”模式所取代。
目前在特斯拉引領下，華爲、蔚小理、地平線、百度、小馬智行、毫末智行等國內主流的智駕玩家都跟隨了BEV“重感知”路線，並在今年城市NOA 的落地中大展身手。據焉知汽車分析，在BEV+Transformer 路線下，每輛車要增加4-6 個攝像頭，6-8 個串行芯片以及2-3 個解串行芯片，有望爲智駕視覺產業鏈帶來機會。
公司爲國內ADAS 鏡頭主力供應商，持續加深與海內外知名客戶合作。2023 年上半年，公司仍保持高清廣角鏡頭的全球行業領先地位，在車載與手機兩大業務中不斷加深佈局。在車載ADAS 鏡頭和影像模組方面，公司繼續加大與海外車企T 公司的合作，深化與Mobileye、Nvidia 等國際知名高級汽車輔助安全駕駛方案公司的戰略合作，擴大車載鏡頭在歐美知名汽車電子廠商Aptiv、Valeo、Magna等的市場佔有率。公司也重視與地平線、百度等國內高級汽車輔助安全駕駛方案公司的合作，擴大車載鏡頭和影像模組在蔚來、比亞迪、吉利等國內知名終端車廠的合作。隨着政策、造車新勢力、傳統車廠、方案商及科技大廠等多方共同推動，汽車智能駕駛技術實現快速發展，市場對車載光學產品的需求持續增加，單車搭載的攝像頭數量和攝像頭規格不斷提升，公司未來發展前景廣闊。
投資建議：基於公司2023 年半年報業績，我們調整公司2023-2025 年營業收入預期至109.54/120.70/139.50 億元，調整公司歸母淨利潤預期至0.12/3.98/6.69億元，以9 月1 日市值對應PE 分別爲856.70/25.73/15.30 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 原材料價格波動風險；宏觀經濟復甦未達預期風險；下游智能駕駛發展不及預期風險。