投資要點
單季度持續改善，虧損加速收窄。公司深耕醫療行業20餘年，積累了豐富的民營綜合醫院建設、運營經驗，擁有高新醫院、國際醫學中心醫院（含北院）兩大院區，構建了覆蓋“嚴肅醫療+類消費醫療”的全生命週期高水平醫療健康服務平臺。2023年上半年，公司實現營收與歸母淨利分別為22.10、-2.22億元，分別同比增長106.9%、62.7%，高增長主要是常規運營後診療量加速提升所致。Q2單季度，公司實現收入、歸母淨利11.51、-1.48億元，同比增速分別為50.8%、11.8%。全年來看，診療量逐季攀升，公司營收快速增長，商洛醫院年內出表，整體有望在年內實現單月盈虧平衡。
高新醫院：快速恢復至滿負荷運營，業務持續精進。2023年上半年，高新醫院成立了整形醫院、眩暈診治及盆底康復中心，泌尿外科擴為兩個病區；實現醫療技術突破，完成醫院首例人工心臟植入手術、首例主動脈瓣球囊擴張術、首例Shockwave 血管衝擊波技術治療冠脈鈣化病例、首例“甲狀腺結節射頻消融術”、首例“內鏡下胃造瘻”術。2023年上半年，高新醫院實現收入7.11億元，同比增加89.0%；實現淨利潤0.34億元，同比增長140.3%，主要是診療量快速修復，高新醫院恢復至滿負荷運營狀態所致。其中門急診量54.35萬人次，同比增加71.9%；住院量3.05萬人次，同比增加98.1%；手術量8669臺次，同比增加92.1%；體檢2.59萬人次，同比增加70.4%。最高日門急診服務量4952人次，最高日在院患者1599人。
中心醫院：類消費醫療院區試運營，發展進入快車道。2023年上半年，國際中心醫院新開32個科室，設有整形、康復、產科等十大專科醫院的北院區試運營，國際醫學城全生命週期的全科醫療版圖確立。2023年上半年，中心醫院實現收入14.25億元，同比增加123.0%；虧損1.54億元，較去年同期縮窄54.8%。伴隨診療量快速攀升，中心醫院有望加速實現盈虧平衡。其中，中心醫院（南院+北院）合計門急診服務量52.46萬人次，同比增加163.5%；住院服務量5.54萬人次，同比增加123.4%；手術量2.62萬臺次，同比增加104.7%；體檢2.48萬人次，同比增加89.3%。最高日門急診服務4525人次，最高日在院患者3307人，各項指標均呈翻倍態勢增長。
投資建議：公司是綜合醫院運營集團，積極發展“嚴肅醫療+類消費醫療”的綜合醫療創新業務模式，滿足我國多層次、多樣化的醫療需求。伴隨中心醫院診療量快速攀升，我們預計公司2023-2025年的營收分別為44.55、62.44、82.40億元，歸母淨利潤為-4.26、1.50、4.23億元，首次覆蓋，給予買入評級。
風險提示：醫改控費超預期風險，管理運營風險，醫護資源短缺風險。