本報告導讀：
彩電和光伏業務推動營收增長，彩電大屏化和高端化推動毛利率提升。
摘要：
彩電和光伏業 務推動營收增長，彩電大屏化和高端化推動毛利率提升。因中小尺寸業務承壓，我們下調23-25 年EPS 至0.30/0.41/0.50 港元，同比+67.52%/36.13%/23.20%，分別下調17.1%/7.6%/1.8%。考慮到公司的光伏業務發展前景較爲廣闊，參考同行業我們給予公司23年15xPE，目標價4.5 港元，維持“增持”評級。
公司業績略低於預期：公司發佈23 年中報業績，公司23 年H1 實現營業收入349.16 億港元，同比+3.7%，歸母淨利潤2.64 億港元，同比+5.7%，扣非歸母淨利潤2.62 億港元，同比+1.0%。
顯示業務和光伏業務推動公司營收增長，互聯網業務持續增長。23 年H1 顯示業務營收248.5 億港元，同比-7.9%，主要因中小尺寸業務營收承壓。公司創新業務營收86.9 億港元，同比+65.21%；互聯網業務營收11.1 億港元，同比+18.1%。創新業務營收增長明顯，主要受到光伏業務和全品類營銷業務的推動；互聯網業務延續較快增長，其中國內互聯網業務營收同比+8.9%，主要由垂直類及創新業務推動；國際互聯網業務營收同比+77.1%，自21 年公司持續獲得GOOGLE 的運營分成，TCL Channel 累計用戶數超過2100 萬。
公司彩電大屏化和高端化推動公司毛利率提升。23 年H1 公司毛利率爲18.6%，同比+1.4pct；淨利率爲0.76%，同比+0.02pct。公司毛利率提升主要由外銷彩電大屏化和高端化推動。23 年H1 公司內銷彩電毛利率爲22.2%，同比持平；外銷彩電毛利率爲17.8%，同比+0.8pct。
風險提示：面板價格波動、行業競爭加劇、顯示業務海外需求回落