公司公佈2023 年半年報，2023 年上半年公司實現營業收入8.46 億元，同比增長4.32%，實現歸母淨利潤0.55 億元，同比增長30.10%；單二季度實現營業收入4.14億元，同比減少5.87%，實現歸母淨利潤0.26 億元，同比增長-12.83%。公司作爲風電法蘭龍頭，積極拓展軸承業務，隨着海風需求的逐步釋放以及軸承業務的放量，公司在收入端和盈利端情況有望持續改善，另外公司通過設立合資公司切入算力租賃業務，有望帶來新的增長動力，維持買入評級。
支撐評級的要點
風電法蘭業務穩步發展，上半年業績實現小幅增長。隨着下游風電裝機需求的逐步釋放，2023 年上半年公司實現營業收入8.46 億元，同比增長4.32%，其中風電法蘭實現營業收入4.09 億元，收入佔比48.37%，同比增長6.78%。受到塔筒法蘭價格波動以及原材料價格下降的影響，產品毛利率逐步改善，2023 年上半年公司整體毛利率14.20%，同比提升2.54pct，其中風電法蘭的毛利率爲14.03%，同比提升2.94pct。
風電裝機需求逐步釋放，公司盈利能力顯著改善。費用率方面,2023 年上半年公司銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲0.57%/3.23%/4.29%/-1.75% ， 同比+0.08pct/-0.05pct/+1.34pct/-1.54pct，其中研發費用率顯著上升是由於子公司恒潤傳動軸承項目研發費用增加，財務費用率顯著下降是由於利息收入增加及匯率波動，但總體來說公司整體期間費用率保持穩定。淨利潤方面，公司上半年實現歸母淨利潤0.55億元，同比增長30.10%，整體淨利率6.53%，同比上升1.29pct。
設立合資公司切入算力領域，打造長三角GPU 算力中心集羣提供新增長極。爲順應數字經濟浪潮，步入數字能源算力融合新賽道，7 月28 日公司與上海六尺科技集團有限公司簽署《合資經營合同》，共同出資設立上海潤六尺科技有限公司，並計劃於上海、福州經開區、安徽蕪湖、山東濟寧等地合作建立算力中心，並打造長三角GPU算力中心集羣。上海六尺核心團隊深耕GPU 算力多年，具有豐富的AI 智算中心(GPU算力)建設、運營經驗和算力市場資源，與上游GPU 供應廠商英偉達、新華三等有深度合作關係。公司聯手上海六尺佈局算力租賃業務，有望成爲公司新的業績增長極。
估值
根據公司的法蘭出貨以及算力租賃業務的進展情況，我們調整盈利預測，預計2023-2025 年營業收入爲26.47/50.58/69.30 億元，歸母淨利潤2.05/6.65/9.27 億元，對應PE 爲64.5/19.9/14.2 倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
風電裝機不及預期；軸承及齒輪箱等新產品落地進度不及預期；原材料價格上漲的風險；行業競爭加劇的風險；算力租賃業務進展不及預期。