上半年营业收入下降主要原因是宽带移动 通信设备的销售收入下降导致。主营业务宽带通信上半年营收同比下降-25.82%，毛利润同比下降-1.87%。从三费来看，2023H1 销售费用同比上涨7.52%，说明公司积极进行市场拓展。上半年研发费用为0.95 亿元，同比上涨69.74%，主要系公司研发投入增加和费用资本化减少。Q2 公司业绩短期承压，随着未来产品研发和新产投入，公司业绩有望回暖。[事Ta件bl：e_公Su司m發m布ary2] 023 半年度報。公司2023 年上半年實現營業收入1.47億，同比下降19.67%。歸母淨利潤-0.15 億元，同比下降163.13%。
投資要點
2023 上半年公司盈利下降，Q2 業績短期承壓。2023Q2 營業收入爲0.69億元，同比下降57.93%，Q2 歸母淨利潤爲-0.06 億元，同比下降114.81%。
上半年營業收入下降主要原因是寬帶移動 通信設備的銷售收入下降導致。主營業務寬帶通信上半年營收同比下降-25.82%，毛利潤同比下降-1.87%。從三費來看，2023H1 銷售費用同比上漲7.52%，說明公司積極進行市場拓展。上半年研發費用爲0.95 億元，同比上漲69.74%，主要系公司研發投入增加和費用資本化減少。Q2 公司業績短期承壓，隨着未來產品研發和新產投入，公司業績有望回暖。
5G 業務逐步發展，寬帶通信長期發展。上半年公司在寬帶通信領域推進多個項目研製，並在網鏈類業務獲取四個型號研製任務，有望在年底至明年間批量。同時，公司持續投入對5G 小基站持續的研發，並已經取得相關入網測試證和工信部合發的型號證，並完成了第一代一體化站的驗證，通過了移動掛網試驗。同時，公司中標了多個行業5G 項目，拓展公司業務方向。此外，公司和商飛的 5G 專網項目即將進入項目驗收階段，有望進一步提高公司5G 產品的應用，隨着國家信息化建設和5G 發展，下游需求有望進一步提升，提振公司業績。
業務聚集軍工信息化，寬帶通信有望放量。公司是首個寬帶通信系統即“專網寬帶移動通信系統某通用裝備型號研製項目 ”的技術總體單位，作爲主要研製單位承擔了寬帶接入裝備的研製和生產任務，持續推進通信向寬帶發展。我國軍用寬帶通信列裝起步較晚，十四五期間強調推進武器裝備現代化，軍工信息化需求強烈。我國國防支出不斷增加，軍費向裝備傾斜，對專網寬帶移動通信裝備的需求將不斷上升。公司發展以來一直聚焦軍工寬帶通信領域，相關產品已形成“芯片－模塊－終端－基站－系統”的全產業鏈佈局，成功實現自主研發。立足當前技術和行業地位優勢，寬帶通信的放量將進一步提升公司業績。
盈利預測與投資評級：基於公司軍用寬帶通信的領先地位，並考慮下游裝備的放量節奏，我們維持先前的預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤爲2.57/3.57/4.65 億元；對應PE 分別爲37/27/21 倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）下游需求及訂單波動；2）應收賬款壞賬風險；3）客戶集中度較高風險。
