白内障等基础眼病业务快速追赶，消费类眼科快速增长。分业务看，2023H1公司屈光收入7.09 亿元（+33.37%），视光收入1.91 亿元（+52.87%），白内障收入2.75 亿元（+137.04%），综合眼病收入1.97 亿元（+70.71%）。23H1 屈光和视光收入占比合计65.36%。事項：
2023 年8 月30 日，公司發佈半年報。23H1 公司收入13.78 億元（+54.88%），歸母淨利潤2.35 億元（+358.07%），扣非歸母1.49 億元（+204.63%）。23Q2公司收入7.28 億元（+72.85%），歸母淨利潤0.72 億元（+420.38%），扣非歸母0.77 億元（+563.47%）。單二季度收入和利潤超預期。
評論：
白內障等基礎眼病業務快速追趕，消費類眼科快速增長。分業務看，2023H1公司屈光收入7.09 億元（+33.37%），視光收入1.91 億元（+52.87%），白內障收入2.75 億元（+137.04%），綜合眼病收入1.97 億元（+70.71%）。23H1 屈光和視光收入佔比合計65.36%。
公司淨利率穩定在較高水平。23 年H1 公司毛利率45.38%（+1.5pct），其中23Q2 毛利率爲46.04%（+3.58pct），公司的毛利率水平隨着收入體量增加和精細化管理能力而增加。分業務看，23H1 公司的白內障/屈光/視光/綜合眼病的毛利率分別爲43.37%/53.00%/45.67%/19.77% ， 分別同比增長8.06/0.69/2.91/4.60pct。公司期間費用率控制良好，23Q2 銷售費用率16.45%（-2.71pct），管理費用率11.98%（-2.22pct），財務費用率2.15%（-1.42pct）。
23Q2 公司實現淨利率10.31%（+7.01pct），扣非淨利率10.58%（+7.83pct）。
投資建議：未來隨着公司體內醫院走向成熟期，品牌效應提升，期間費用率尚有較大改善空間，公司或將迎來收入和利潤的持續釋放。根據公司中報業績情況及最新經營情況，下半年業績確定性有望增強，我們上調公司2023-2025 年的營業收入預測值爲27.51 億、35.69 億和43.99 億元（23-25 年預測前值分別爲25.59 億元、32.54 億元和40.23 億元），同比增長59.4%、29.8%和23.3%；歸母淨利潤預測值爲2.60、3.12 和4.01 億元（23-25 年預測前值分別爲1.53億元、2.06 億元和2.87 億元，歸母淨利潤調整主要系收入規模增加帶動利潤增長，同時23 年並表東莞光明眼科增加投資收益），同比增長1164.2%、20.1%和28.3%。參考可比公司，同時結合公司當前仍處在擴張階段，未來新建或併購項目逐步落地，我們給予2023 年8 倍PS，對應市值220 億元，對應目標價爲147 元。維持“推薦”評級。
風險提示：屈光手術價格戰、新建醫院淨利潤波動、醫療事故導致社會輿論風險等。