上半年歸母淨利穩健增長，計提減值影響H1 業績增速。公司披露2023年中報，公司23H1 實現營業收入10.10 億元，同比下降1.27%，歸母淨利潤0.82 億元，同比增長13.77%，扣非淨利潤0.74 億元，同比增長10.33%。分季度看，Q1/Q2 收入分別為4.27/5.83 億元，同比增長10.7%/-8.5%；歸母淨利潤分別為0.34/0.48 億元，同比增速為18.1%/10.9%。公司23H1 計提資產減值損失/信用減值損失分別為1376/423 萬元，相較22H1 減值支出增加，22H1 為減值沖回。盈利能力方面，公司23H1 毛利率/淨利率分別為23.03%/8.20%，同比分別提升3.21/0.87pct，盈利水準實現提升。
23H1 機電工程業務營收高增，各業務毛利率均有提升。分業務看，根據公司23 年中報，公司23H1 設計諮詢/機電工程/工程承包/設備製造業務營收分別為2.23/4.40/0.37/2.77 億元，同比增速為-1.1%/+32.8%/-42.2%/-24.5% ， 毛利率分別44.7%/13.7%/9.1%/20.2% ， 同比+2.3/+4.3/+7.4/+4.0pct，公司各項業務毛利率均有所提升，機電工程業務實現高增速，工程承包業務佔比進一步下降。公司23H1 研發費用同比增長16.4%，持續加大研發投入，公司依託中糧集團，在糧油工程領域技術與產品優勢顯著，機電工程業務拓展順利，營收與市佔率有望實現穩定增長。
盈利預測及投資建議。預計公司23-25 年歸母淨利潤分別為2.84/3.89/5.10 億元，公司盈利狀況有望好轉，按照公司的自身增速和訂單情況（未來3 年復合增速40%），以及參考未來市場規模，維持公司合理價值為16.76 元/股的判斷不變，對應公司23 年約為30 倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟風險；行業競爭加劇導致盈利能力下降的風險等，新業務拓展不及預期。