投資要點
事件：公司發佈23 年中報，23H1 實現營收22.24 億元（同比-6.99%），歸母淨利潤0.66 億元（同比-63.12%），扣非歸母淨利潤0.59 億元（同比-50.56%）；23Q2單季度實現營收12.87 億元（-4.32%），歸母淨利潤0.51 億元（同比-62.39%），扣非歸母淨利潤0.49 億元（同比-38.92%）。
點評：環比持續改善，美國工廠進度低預期等拖累Q2 業績。具體來看，上半年公司連接器業務實現營收7.94 億元（同比-17.96%），毛利率同比小幅提升4pct至30.53%；連接器收入下滑，主因消費電子、通信等連接器上半年需求疲軟，但公司提升成本管控能力，帶動毛利率提升。光伏支架方面，上半年公司實現營收13.69 億元（同比+4.81%），毛利率下滑1.50pct 至10.15%，主因公司在美國設立的生產基地正在建設中，產生未能釋放，導致美國客戶的訂單推遲，低毛利率的國內客戶訂單佔比提升，使得公司毛利率略有下滑。
美國光伏需求景氣，公司美國工廠目前已經取得生產許可，預計三季度將貢獻業績。美國建廠之後，公司和美國客戶深度綁定；美國工廠的加工費相比泰國會顯著提升，前期資金週轉壓力預計會大幅減弱。近期硅料持續降價，或進一步刺激地面光伏電站裝機需求。同時，2022 年公司新開拓歐洲跟蹤支架龍頭訂單逐漸釋放，預計進一步貢獻收入。
汽車連接器優質標的，業務進入訂單放量收穫期。公司發力車載高頻高速領域，進入門檻高，盈利能力強，深度綁定華爲；同時，拓展了比亞迪、吉利等，逐漸躋身第一梯隊供應商。訂單放量下，公司汽車連接器業務2021 年已經扭虧爲盈。
目前，BMS 連接器、ECU 連接器等產品是主要的收入來源，未來以太網高頻高速、傳感器、殼體（激光雷達、毫米波雷達）等連接器預計將進一步貢獻業績增量。
盈利預測：預計2023-2025 年歸母淨利潤2.34、3.85 和4.63 億元，對應8 月28日PE 約25.2、15.4 和12.8 倍。
風險提示：行業競爭加劇，大客戶訂單不及預期，政策調整風險，原材料價格大幅上漲。