得益于新能源汽车销量的快速提升，公司主营业务稳健成长。汽车空调系统业务销量为318.34 万台套，实现收入16.49 亿元，同比+16.39%；毛利率为9.43%，同比+4.02pct。汽车空调压缩机业务销量为246.65 万台，实现收入12.79 亿元，同比+9.07%；毛利率为18.39%，同比+2.43pct。事件：
公司發佈2023 年半年報，23H1 實現營收30.49 億元，同比+6.64%；實現歸母淨利潤4261.51 萬元，同比扭虧為盈；扣非淨利潤2863.91 萬元，同比扭虧為盈。其中23Q2 實現營收16.49 億元，同比+10.00%，環比+17.73%；實現歸母淨利潤752.79 萬元，同比-80.34%，環比-78.55%。
新能源車銷量提升推動主業穩健成長
得益於新能源汽車銷量的快速提升，公司主營業務穩健成長。汽車空調系統業務銷量為318.34 萬臺套，實現收入16.49 億元，同比+16.39%；毛利率為9.43%，同比+4.02pct。汽車空調壓縮機業務銷量為246.65 萬臺，實現收入12.79 億元，同比+9.07%；毛利率為18.39%，同比+2.43pct。
加速新能源轉型，積極開拓海外市場
公司在新能源汽車壓縮機市場的市佔率穩步提高，與行業主流整車廠的主要產品建立起供貨關係，同時進入多家“新勢力”汽車製造商的定點名單；23H1 電動類壓縮機產品銷量已接近22 年全年銷量。用於燃油汽車的壓縮機產品在國產自主品牌市佔率提升、商用車銷量恢復增長等因素帶動下，基本保持去年同期銷售水準。在國際市場，公司的產品競爭力明顯提升，得益於歐美電動汽車市場的景氣，公司對美國某電動車品牌出貨量同比增長，與Vinfast、塔塔等國際新興電動汽車製造商的合作日益深化。
儲能熱管理業務承壓，推進海外客戶直接供貨受市場競爭加劇和終端產品價格波動等不利因素影響，公司儲能熱管理業務銷售規模和產品單價均有所下降。公司積極開拓海內外新市場和新客戶，與國內多家儲能電池新興企業及電動商用車企業達成合作，同時實現了產品出海，開始對新興市場國家客戶直接供貨，客戶類型進一步豐富多樣化。
我們預計23 年下半年儲能熱管理業務規模有望回升。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2025 年收入分別為76.71/89.66/102.42 億元，同比增速分別為23.13%/16.88%/14.23%，歸母淨利潤分別為1.78/2.59/4.11 億元，同比增速分別為100.07%/45.39%/58.52%，三年CAGR 為66.44%，EPS分別為0.05/0.08/0.13 元/股，對應PE 分別為45/31/20 倍，建議保持關注。
風險提示：出海進展不及預期；行業競爭加劇；原材料價格波動；下游需求不及預期。
