2023H1，公司实现营业收入1.50 亿元，同比下降85.89%；归母净利润1.08 亿元，同比下降63.71%，主要原因系2023年北半球流感流行毒株变化等因素影响，包括公司在内的国内流感疫苗企业产品批签发较上年度均延后一月以上，对公司 2023 年二季度经营业绩造成了较大影响。2023 H1，公司四价流感疫苗取得3 个批签发次，相较于去年同期64 个批次，下降95%。公司流感疫苗产能充沛，且多年来位居国内首位。根据中检院的公示数据，2023 年开年到至今，公司流感疫苗共取得批签发 72 个批次，批签发批次继续保持国内首位。随着秋冬季节流感疫苗在全国各地的集中接种，看好下半年公司流感疫苗销售放量，公司业绩有望得到快速恢复和增长。華蘭疫苗股份發佈2023 年半年報業績公告：2023 年上半年實現營業收入1.50 億元，同比下降85.89%；歸母淨利潤1.08 億元，同比下降63.71%；扣非後歸母淨利潤0.58 億元，同比下降78.23%；經營活動現金流淨額3.89 億元，同比增長823.57%。
投資要點
流感疫苗批簽發延後致銷量和營收大幅下降，看好下半年流感疫苗銷售放量
2023H1，公司實現營業收入1.50 億元，同比下降85.89%；歸母淨利潤1.08 億元，同比下降63.71%，主要原因系2023年北半球流感流行毒株變化等因素影響，包括公司在內的國內流感疫苗企業產品批簽發較上年度均延後一月以上，對公司 2023 年二季度經營業績造成了較大影響。2023 H1，公司四價流感疫苗取得3 個批簽發次，相較於去年同期64 個批次，下降95%。公司流感疫苗產能充沛，且多年來位居國內首位。根據中檢院的公示數據，2023 年開年到至今，公司流感疫苗共取得批簽發 72 個批次，批簽發批次繼續保持國內首位。隨着秋冬季節流感疫苗在全國各地的集中接種，看好下半年公司流感疫苗銷售放量，公司業績有望得到快速恢復和增長。
新產品陸續上市貢獻新增量，在研管線漸次豐富公司依託自身核心技術平台，架設多元的研發管線。其中，凍幹人用狂犬病疫苗（Vero 細胞）、吸附破傷風疫苗於2023 年均取得《藥品註冊證書》，正在開展生產及銷售工作；凍幹A 羣 C 羣腦膜炎球菌多糖結合疫苗預計2023 年申報生產；吸附無細胞百（三組分）白破聯合疫苗預計2023 年開展III 期臨床試驗。此外，公司正在積極開展流感病毒mRNA 疫苗等多款 mRNA 疫苗的研發。隨着新產品不斷上市，將持續爲公司業績貢獻新增量。
盈利預測
推薦邏輯：（1）國內流感疫苗接種率處於低位，2021-2022年流感流行季接種率不足3%。隨着流感預防意識增強，相關 政策的推動和支持，流感疫苗接種率將持續提升，國內流感疫苗空間廣闊；此外，流感病毒屬於高度變異品種，人羣每年需要接種新疫苗，看好流感疫苗賽道的可持續性發展；（2）公司流感疫苗在國內的市佔率持續第一，先發優勢明顯，且有望保持市場領先地位，保障公司營收增長；（3）隨着狂犬疫苗和破傷風疫苗的獲批上市，打破公司長期單一品種困擾的局面，業績增長的驅動因素逐漸增多。
我們預測公司2023E-2025E 年收入分別爲26.85、34.53、43.84 億元，歸母淨利潤爲9.42、12.28、15.85 億元，EPS分別爲1.57、2.05、2.64 元，當前股價對應PE 分別爲18.6、14.3、11.1 倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風險提示
產品結構相對單一風險、疫苗批簽發不及預期風險、疫苗銷售不及預期風險、市場競爭加劇風險、研發不及預期等風險。
