23Q2：营业收入实现5.42 亿元（YOY+30%），归母净利润实现1.07 亿元（YOY+47% ）， 扣非归母净利润实现1.04 亿元（YOY+47%）。事件概述
公司發佈2023 年半年報：
23H1：營業收入實現9.04 億元（YOY+34%），歸母淨利潤實現1.67 億元（YOY+68% ）， 扣非歸母淨利潤實現1.62 億元（YOY+71%）。
23Q2：營業收入實現5.42 億元（YOY+30%），歸母淨利潤實現1.07 億元（YOY+47% ）， 扣非歸母淨利潤實現1.04 億元（YOY+47%）。
分析判斷：
收入：屏蔽泵高增，液冷泵表現亮眼
根據公司半年報，分業務看：
（1）民用泵：受國內銷售業務復甦影響，23 年H1 該板塊主要泵類產品實現銷售收入約3.05 億元，同比11%。
（2）家用屏蔽泵：公司家用板塊銷售結構持續優化，23 年H1全系列主要泵類產品實現銷售收入約3.9 億元，同比增長64%。
從重點產品類型看，公司各類型節能泵銷售超過75 萬臺，同比增幅接近200%；按應用場景看，2023 年1-7 月，熱泵配套領域產品銷售臺數約15.5 萬臺，同比增速超50%，相關產品維持較強的發展趨勢。
受益於國內傳統壁掛爐市場需求復甦、公司節能型產品在海外市場份額逐步提升以及公司豐富成熟的產品儲備，公司在新市場的開拓上取得了顯著成果。
（3）工業泵：在公司技術及產品儲備的支撐下，23 年H1 實現銷售收入約1.3 億元，同一口徑下同比47%，其中化工領域增速超過50%。
（ 4 ）液冷泵：公司該板塊產品主要用於液冷溫控領域，下游應用場景包括新能源汽車、風電、儲能、數據機房等領域。23年H1 該領域合計實現銷售收入約0.2 億元，同一口徑下增速超過80%。目前公司相關領域仍處於發展初期，以優勢明顯的氫燃料電池液冷領域看，2023 年1-6 月，氫燃料電池汽車產銷分別爲1987 輛和1845 輛，同比分別爲78.9%和85.4%，增速較快。
盈利：盈利能力穩定提升
（1）H1 毛/淨利率：公司毛利率實現33.1%（YOY+5.7pct），公司歸母淨利率實現18.5%（YOY+3.8pct ）， 扣非淨利率實現17.9%（YOY+3.9pct）。
（2）Q2 毛/淨利率：公司毛利率實現33.2%（YOY+4.3pct），公司歸母淨利率實現19.7%（YOY+2.3pct），扣非淨利率實現19.2%（YOY+2.2pct）。
（3）費用率：
H1：銷售、管理、研發、財務費用率分別爲4.4% 、5.4% 、4.4%、-1.7%，同比+1.2、-0.4、+0.7、+0.2pct，Q2：銷售、管理、研發、財務費用率分別爲4.5% 、5.2% 、3.7%、-3%，同比+1.3、+0.4、+0.6、-0.1pct；根據公司半年報，銷售費用變動主因業務拓展導致使銷售人員薪酬、差旅費、廣告宣傳費和展覽費增加。研發費用變動主因本期研發力度加大。
投資建議
考慮到公司上半年屏蔽泵亮眼表現，我們上調盈利預測，我們預計 23-25 年公司收入分別爲 20.7/25.0/29.6 億元（前值爲20.6、24.9、29.4），同比分別+24%/+21%/+18%，預計23-25年歸母淨利潤分別爲3.4/4.3/5.3 億元（ 前值爲3.2/4.1/5.1），同比分別+31%/+27%/+23%，相應 EPS 分別爲2.05/2.59/3.19 元，以 23 年8 月 31 日收盤價26.26 元計算，對應 PE 分別爲 13/10/8 倍，維持“增持”評級。
風險提示
行業競爭加劇、原材料價格波動、訂單獲取不及預期、產品出口目的地國政治及政策風險、行業空間測算偏差、第三方數據失真風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險、客戶認證不通過、匯率波動等。
