事件：公司發佈了 2023半年度報告，公司2023 年上半年營收6.34億元，同比上漲8.16%；歸母淨利潤1.34 億元，同比下降9.18%投資要點
Q2 業績小幅承壓，航空業務增速明顯。2023 上半年公司實現營收6.34億元，同比增長8.16%；歸母淨利潤1.34 億元，同比下降9.18%，同比下降主要系本期產品毛利率下降以及本期政府補助減少，導致淨利潤較上年同期下降，同時股本較上年同期增加所致。公司Q2 業績小幅下降，Q2 營業收入3.29 億，同比上升3.51%，Q2 歸母淨利潤0.74 億元，同比下降18.88%。公司上半年航空業務增長明顯，上半年公司航空產品實現營業收入4.84 億元，同比增長20.17%。
深化產業佈局，積極提高市場參與率。公司鞏固傳統特種製冷業務優勢，積極佈局航空業務。公司製冷業務已實現空軍、陸軍、海軍、火箭軍等全軍種覆蓋。同時，公司持續關注大型武器重點型號、網軍雷射對抗系統、船用主戰武器液冷設備、系統集成等領域，加強優質客戶拓展。航空方面，公司不斷拓展新市場，中標多型機配套的制供氧產品、副油箱和機載油箱惰性化防護系統等，同時積極爭取年度裝 備航材及維修業務。公司也推進 CR929 專案簽訂和試驗。民航方面，公司積極參與商飛創新谷專案，參與系統級、零件級等多個產品研發。同時，公司正開展空巴系列飛機的適航取證工作，未來有望更深度參與民航市場。
航空裝備更換，公司業務輻射民用機群。公司是國內唯一的航空氧氣系統及機載油箱惰性化防護系統專業化研發製造基地，也是國內最大的飛機副油箱及國內領先的特種製冷設備製造商，具備技術和客戶優勢。十四五期間軍機裝備迎來更替。先進裝備加速列裝對公司特種製冷、維修業務等存在正反饋。同時，未來民用機群龐大。一方面《中國商飛公司市場預測年報（2022-2041）》預計2041 年中國機隊規模將達到 10,007架，另一方面，公司和商飛合作，進行C919 等國產大飛機專案研製。
立足公司在產業鏈中的地位和技術優勢，製冷、維修、供氧系統等產品有望進一步滲透。龐大的機群規模有望提升公司業績。
盈利預測與投資評級：基於十四五期間軍工行業高景氣，並考慮公司在航空產業鏈的核心地位，我們維持先前的預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤分別為3.13/3.84/4.66 億元；對應PE 分別為31/25/21 倍，維持“買入”評級 。
風險提示：1）下游需求及訂單波動；2）公司盈利不及預期；3）技術研發不及預期。