公司研发投入持续加强，业务板块逐步丰富：2023H1，公司研发费用投入为1.7 亿元，增长9.5%，研发人员为687 名（占比23.7%），公司共已累计获得176 项知识产权授权，其中59 项为发明专利授权。分业务领域来看，（1）生命科学领域：23H1 持续围绕基础科研试剂、测序试剂、诊断原料试剂三大细分领域开展和深化业务，累计完成40 余项重点技术开发，公司生命科学事业部开发新产品160 个；（2）生物医药领域：23H1，公司在疫苗评价试剂和创新方法学建立方面主要聚焦于RSV（呼吸道合胞病毒）和 HPV（人乳头瘤病毒）管线，成功进行疫苗体外相对效力评价检测试剂开发，并完成相关产品上线，在mRNA 工艺平台方面取得进一步突破；（3）体外诊断领域：23H1 公司体外诊断事业部新获2 项三类医疗器械注册证，新增2 项医疗器械备案凭证，其中肺炎支原体 IgM 抗体检测试剂盒（量子点荧光免疫层析法）、肺炎支原体IgG 抗体检测试剂盒（量子点荧光免疫层析法）分别于2023 年4 月和5 月获批我国三类医疗器械注册证。事件：公司發佈2023 年半年度報告，23H1 實現營收5.7 億元（同比-64.7%），扣非歸母淨利潤-1.2 億元（同比-120.5%）；23Q2 實現營收2.7億元（同比-58.3%），實現歸母淨利潤-0.3 億（同比-116.7%），實現扣非歸母淨利潤-0.4 億元（同比-126.3%）。
業務收入短期承壓，公司常規業務發展向好：從短期業績來看，23H1 公司營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤均有所下滑，主要系1）國內外公共衛生防控政策變化導致下游市場對新冠檢測試劑及相關原料需求急劇下滑所致；2）公司對新冠檢測試劑相關存貨計提減值，資產減值損失金額對比同期上升；3）期間費用中的人工、折舊與攤銷、房租等相對固定支出短期內維持在較高水平。2023H1 公司銷售費用、管理費用和研發費用分別爲2.3 億元（同比+12.0%）、1.2 億元（同比+3.4%）、1.7 億元（同比+9.5%）。
23H1 公司提升加強研發與銷售人效，在基礎科研試劑、高通量基因測序試劑、新藥研發試劑等常規業務領域持續提升產品力，客戶服務體驗和客戶粘性進一步提升，相關常規業務保持穩定增長。
公司研發投入持續加強，業務板塊逐步豐富：2023H1，公司研發費用投入爲1.7 億元，增長9.5%，研發人員爲687 名（佔比23.7%），公司共已累計獲得176 項知識產權授權，其中59 項爲發明專利授權。分業務領域來看，（1）生命科學領域：23H1 持續圍繞基礎科研試劑、測序試劑、診斷原料試劑三大細分領域開展和深化業務，累計完成40 餘項重點技術開發，公司生命科學事業部開發新產品160 個；（2）生物醫藥領域：23H1，公司在疫苗評價試劑和創新方法學建立方面主要聚焦於RSV（呼吸道合胞病毒）和 HPV（人乳頭瘤病毒）管線，成功進行疫苗體外相對效力評價檢測試劑開發，並完成相關產品上線，在mRNA 工藝平台方面取得進一步突破；（3）體外診斷領域：23H1 公司體外診斷事業部新獲2 項三類醫療器械註冊證，新增2 項醫療器械備案憑證，其中肺炎支原體 IgM 抗體檢測試劑盒（量子點熒光免疫層析法）、肺炎支原體IgG 抗體檢測試劑盒（量子點熒光免疫層析法）分別於2023 年4 月和5 月獲批我國三類醫療器械註冊證。
股權激勵綁定核心優質員工，經營信心充足：公司發佈股權激勵計劃，首次擬授予股份784.1 萬股，預留授予65.9 萬股。首次擬授予激勵對象781人（佔比19.1%）， 均爲在公司任職的中層管理人員及核心骨幹員工，其中特別綁定核心優質技術骨幹外籍員工SUN WEI（孫偉）先生，爲公司後續 研發持續賦能。首次授予部分的限制性股票考覈年度爲2023-2025 年三個會計年度，分年度進行業績考覈並歸屬，其中要求2023 年營收不低於12.50億元，2023-2024 年累計營收不低於28.0 億元，2023-2025 年累計營收不低於47.5 億元，23 年按照12.5 億計算，23-25 年收入增速複合約25%，考慮到股權激勵作用，公司長期發展信心充足，疊加研發投入持續賦能加碼，公司業績發展長期積極向好。
盈利預測及投資建議。結合公司半年報業績表現，以及考慮到公司股權激勵計劃，我們對公司業績進行調整，預計23-25 年歸母淨利潤分別爲0.06/2.2/4.0 億元，對應24-25 年PE 估值50/27 倍，考慮到公司是國產分子試劑龍頭，下游應用領域不斷拓寬，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險；產品銷售不及預期；政策超預期的風險。
