核心觀點：
事件：公司公告2023 年半年報，2023 年上半年實現營業收入15.78 億元，同比減少55.66%；實現歸母淨利潤2.54 億元，同比減少68.35%；實現扣非歸母淨利潤2.44 億元，同比減少69.15%。
點評：推動產業能力建設，佈局主動功率器件，新材料板塊貢獻加速。
營收端，23 年H1 實現營收15.78 億元（YOY-55.66%）分業務來看，23 年H1 公司元器件板塊實現營收6.56 億元（YOY-22.81%），主要系下游需求復甦壓力、市場競爭加劇等因素所致；貿易板塊實現營收8.40億元（YOY-20.90%），主要系供需、經濟形勢影響，消費類客戶端仍以消化庫存為主，出貨量較去年同期減少；新材料板塊實現營收0.77 億元（YOY+107.51%），公司新材料板塊已完成液態PCS 產線建設，與固態聚碳硅烷產品構建穩定的訂單來源。盈利端，23H1 歸母淨利潤同比下降48.90%，下滑幅度大於營業收入。主要系：（1）公司整體毛利率下滑。2023H1 公司毛利率同比降低3.91pct 至39.38%，主要由於公司下游需求尚待復甦且公司調整部分產品價格。（2）公司整體費用率提升。2023H1 公司期間費用率同比增加5.55pct，銷售/管理/研發/財務費用率均有不同程度提升， 同比分別增加1.83pct/2.41pct/1.30pct/0.01pct 至4.67%/7.35%/3.66%/0.90%。其中銷售費用的增加主要系銷售機構經費增加引起，管理費用的增加主要系資產折舊攤銷增加引起，研發費用的增加主要系薪酬和折舊攤銷增加引起。報告期內，公司收購廈門芯一代佈局主動功率器件，完成液態PCS 產線建設，與固態聚碳硅烷產品構建穩定的訂單來源，推動產業能力建設。
盈利預測與投資建議：預計23-25 年EPS 分別為1.50/1.87/2.34 元/股，考慮新一輪補庫存週期下景氣度提升，疊加新材料業務貢獻加速，給予23 年25 倍PE，對應合理價值37.46 元/股，給予“增持”評級。
風險提示： 市場拓展不及預期，裝備需求及交付低預期，政策調整等。