省内工程设计龙头企业，受益于安徽基建投资高景气。2023年以来，基建“稳增长”和“高质量发展”依然是宏观经济的主线政策。上半年，安徽全省累计完成交通固定资产投资700.7 亿元，投资规模超过往期水平，同比增长25.5%，完成年度计划任务56.0%。公司持续加大省内经营开发力度，紧密跟进省内高速公路、国省道干线、市政道桥等重点项目，持续开展多领域、全产业经营，巩固本土企业领先地位，稳步扩大市场份额。2023H1，公司在安徽省内新签合同额共计19.47 亿元，实现收入11.53 亿元，同比增长28.73%；在安徽省外新签合同金额共计2.52 亿元，实现收入2.64 亿元，同比增长8.77%。上半年，公司中标G9912 合肥都市圈环线南环段勘察设计，该项目设置水下隧道1 座，全长16.1 公里，隧道长度、盾构直径均位居全国前列，为公司进一步拓展水下长大隧道业务奠定坚实基础。事件：公司發佈2023 半年度報告。
扣非淨利潤高增長，工程總承包增量顯著。公司2023H1 實現營業收入14.22 億元，同比增長24.80%；實現歸母淨利潤2.49 億元，同比增長13.93%，扣非後歸母淨利潤2.76 億元，同比增長30.23%。2023H1，公司新籤合同額21.99 億元，同比增長56.01%。分業務類型看，勘察設計新籤合同額12.32億元，實現收入9.02 億元，同比增長5.85%；工程管理類業務新籤合同金額共計0.95 億元，實現收入0.64 億元，同比下降10.53%；工程總承包業務新籤合同金額共計8.55 億元，實現收入4.51 億元，同比增長109.89%。截至上半年，公司在手訂單82.38 億元，較 2022 年底增長 8.29%。
投資、籌資現金流有所改善。2023H1 公司毛利率爲36.21%，同比下降2.52pct。2023H1 公司經營活動產生的現金流量淨額爲-2.86 億元，較去年同期轉正爲負，主要系本期支付項目採購款高於上年同期所致；投資活動產生的現金流量淨額爲745.60 萬元，較去年同期實現轉正，主要繫上年同期投資購買公募REITs 基金所致；籌資活動產生的現金流量淨額爲-5331.07 萬元，較去年同期少流出8668.87 萬元，主要系本期取得借款收到的現金高於上年同期所致。
省內工程設計龍頭企業，受益於安徽基建投資高景氣。2023年以來，基建“穩增長”和“高質量發展”依然是宏觀經濟的主線政策。上半年，安徽全省累計完成交通固定資產投資700.7 億元，投資規模超過往期水平，同比增長25.5%，完成年度計劃任務56.0%。公司持續加大省內經營開發力度，緊密跟進省內高速公路、國省道幹線、市政道橋等重點項目，持續開展多領域、全產業經營，鞏固本土企業領先地位，穩步擴大市場份額。2023H1，公司在安徽省內新籤合同額共計19.47 億元，實現收入11.53 億元，同比增長28.73%；在安徽省外新籤合同金額共計2.52 億元，實現收入2.64 億元，同比增長8.77%。上半年，公司中標G9912 合肥都市圈環線南環段勘察設計，該項目設置水下隧道1 座，全長16.1 公里，隧道長度、盾構直徑均位居全國前列，爲公司進一步拓展水下長大隧道業務奠定堅實基礎。
投資建議：公司作爲安徽省工程諮詢設計龍頭企業，具有較強的市場競爭優勢，伴隨安徽省內基建投資高景氣，將有較大增長空間。預計2023-2024 年營收分別爲32.53 億元、38.58 億元，同比分別增長16.24%、 18.62%，歸母淨利潤分別爲5.02 億元、5.77 億元，同比分別增長13.39%、14.87%，EPS 分別爲0.9 元/股、1.03 元/股，對應當前股價的PE 爲11.03 倍、9.60 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：訂單落地不及預期的風險；安徽省基建投資不及預期風險。