浙商證券發研報指,2023H1海倫司(09869)實現收入7.10億元(yoy-19%),實現歸母淨利潤1.57億元,同比扭虧爲盈。收入下滑主要源於特許經營門店數量佔比增加,其收入以門店營業額百分比而非總額記錄,利潤扭虧主要源於消費復甦後的客流恢復、高毛利自有產品佔比的提升及經營效率的提升。
該行指,公司正當下仍處於店面擴張、效率上升和品牌向上三者共振階段。伴隨全新嗨啤合夥人模式的出爐,結合細分賽道龍頭品牌+規模優勢,該行預計公司拓店將加速,盈利彈性將持續釋放。
該行預計2023-2025年公司歸母淨利潤分別爲3.25/4.02/5.13億元,2024-2025年同比增長24%/28%;對應PE分別爲29/23/18倍,考慮到海倫司行業優、增速高,維持“買入”評級。