2023 年上半年，公司实现营业收入1.77 亿元，其中Q1 实现收入0.67 亿元，Q2 实现收入1.1 亿元。受2022 年高基数影响，公司上半年收入同比下滑。但按季度看，公司二季度呈现明显的改善趋势，收入环比增长65%；归母净利润3543 万元，环比增长123%。我们认为海外去库存周期影响已经逐步出清，公司业绩有望快速恢复。截至本次报告期末，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额约为1.5 亿元，同比增加39%。採納股份發佈2023 年半年度公告：2023 年上半年，實現營收1.77 億元，同比下降35.4%；歸母淨利潤5131 萬元，同比下降48.5% ； 扣非歸母淨利潤3779 萬元， 同比下降58.4%。
投資要點
業績環比改善，海外去庫存拐點已至
2023 年上半年，公司實現營業收入1.77 億元，其中Q1 實現收入0.67 億元，Q2 實現收入1.1 億元。受2022 年高基數影響，公司上半年收入同比下滑。但按季度看，公司二季度呈現明顯的改善趨勢，收入環比增長65%；歸母淨利潤3543 萬元，環比增長123%。我們認爲海外去庫存週期影響已經逐步出清，公司業績有望快速恢復。截至本次報告期末，公司已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務所對應的收入金額約爲1.5 億元，同比增加39%。
擴產能穩步推進，獲單能力有望實現突破
憑藉紮實的產品質量和及時響應的服務能力，公司與諸多海外知名客戶建立了長期深度合作關係，並不斷開拓新客戶。
爲滿足更多潛在的新增訂單需求，公司於2022 年募資約11億元，其中，華士澄鹿路二期產能項目建設預計投入約3 億元，該產能落地有望支持公司新增9.2 億支（套）醫用注射穿刺器械產能。隨着新產能逐步釋放，公司獲單能力有望進一步增強，助力業績快速增長。
新產品佈局積極推進，打開長期成長空間
2023 年上半年，醫療器械、動物器械和實驗室耗材三個板塊分別實現營收約1.1 億元、0.5 億元和0.1 億元。其中，醫用產品佔比達64%，佔比最大，同時也是公司未來着重發力的板塊，預計佔比有望持續提升。公司新產能重點佈局安全胰島素筆針、安全採血針、預灌裝注射器等高附加值產品，高毛利產品佔比有望不斷擴大。規模效應疊加產品結構優化有望進一步增強公司盈利能力。
盈利預測
預測公司2023-2025 年收入分別爲4.91、6.51、8.71 億元，EPS 分別爲1.21、1.67、2.30 元，當前股價對應PE 分別爲29.5、21.4、15.5 倍。公司是國內注射穿刺器械龍頭企業，二十年產業深耕建立了深厚的客戶和品牌基礎，看好新產能落地後獲客能力提升，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風險提示
產能釋放不及預期風險、新品銷售不及預期風險、市場競爭風險、行業政策與政府監管風險、國際形勢變化風險、匯率波動風險。
