業績簡評
2023 年8 月29 日，公司發佈2023 年上半年業績公告。2023 年H1公司實現收入13.3 億元（+17.2%）；實現歸母淨利潤2.2 億元（+17.6%）。
經營分析
境內不斷擴大服務範圍，各區域業務穩步恢復。成都板塊，2023 年4 月，成都西囡婦科醫院與四川錦欣婦女兒童醫院兩證合一，更名爲四川錦欣西囡婦女兒童醫院。繼四川錦欣西囡婦女兒童醫院（靜秀院區）在1 月獲得分子診斷資質後，7 月，畢昇院區獲得PGT 試運行資質，服務範圍不斷擴大。深圳及大灣區板塊，上半年聚焦業務復甦及新院區成立。23 年H1，深圳中山泌尿外科醫院輔助生殖醫療服務初診次數同比+32.7%，收入同比+13.8%，近5 萬平方米的新大樓預計於24 年Q2 正式搬遷。武漢及昆明方面，23 年H1，武漢錦欣醫院業務持續恢復，收入同比+152%，利潤減虧約1700 萬元，且於5 月獲得產前篩查資質。昆明業務進行的IVF 治療週期數量同比+39%，在西南地區的影響力逐步提升。
繼續開拓國際業務，提升品牌影響力。23 年H1，公司的美國HRC業務復甦，收入同比+21%，利潤同比增長超過200%，新診所自建和醫生招募穩步開展，爲國際業務復甦提高產能和醫生儲備。香港方面推動大灣區戰略，23 年H1，兩間診所積極推廣‘凍卵’醫療服務，凍卵數量同比+76%，收入同比+16%。此外，公司業務亦向東南亞拓展，2020 年3 月在老撾建立的錦瑞醫療中心，於2023 年8月試運營。
科研水平持續提升，提高臨床研究質量。23 年H1，公司旗下醫院已刊發SCI 期刊論文20 篇、核心期刊論文8 篇，獲得市級及以上科學研究項目19 項，並獲得發明專利2 項及實用新型專利3 項。
同時，公司與多所知名大學合作，進一步深化科研水平，23 年H1，四川錦欣西囡醫院（畢昇院區）與香港中文大學合作，提供輔助生殖醫學及管理培訓課程；深圳中山醫院與廣東藥科大學合作，爲研究生提供聯合培養設施。
盈利預測、估值與評級
輔助生殖行業空間廣闊，滲透率提升潛力大，公司作爲行業龍頭，業務持續復甦可期。預計23-25 年歸母淨利潤爲3.84/5.16/6.97億元，同比增長217%、34%、35%，EPS 分別爲0.14/0.19/0.26 元，現價對應PE 爲28/21/15 倍，維持“買入”評級。
風險提示
政策性風險；併購整合不及預期風險；海外擴張不及預期風險；行業滲透率提升不及預期風險；醫療事故風險。