本报告导读：

公司海外锂矿项目顺利试产，23 年下半年锂矿自给量有望逐步提升。

投资要点：

维持“增持” 评级。公司2023 上半年实现营收47.58 亿元（同比-7.3%），实现归母净利润6.11 亿元（同比-79.8%），；其中Q2 实现归母净利1.48 亿元（同比-92.4%，环比-68.1%）。业绩符合预期。考虑到2023 年锂价下跌趋势与速度，下修预测公司2023-2025 年EPS 分别至2.92/3.24/4.44 元（原4.87/5.58/6.27 元）。参考行业平均估值和公司自给锂矿提升带来的成长性溢价，给予2023 年11 倍估值，下调目标价至32.12 元，维持“增持”评级。

锂价快速下跌是造成业绩下滑的关键。上半年锂电行业需求增速放缓，锂价回调是业绩同比下降的关键原因。根据SMM，最近一年锂价下滑49%。基于锂在未来两年内供过于求的行业认知，市场对锂价继续看跌预期是下调公司盈利预测和目标价的原因。

增资惠绒矿业，加大对木绒锂矿项目投入。公司全资子公司盛屯锂业拟对惠绒矿业进行增资12,450 万元。惠绒矿业目前拥有1 项探矿权，位于四川甘孜藏族自治州雅江县。截止2020 年12 月底，探矿权内I、II 号矿体总计Li2O 642,854 吨，折合约160 万吨LCE。

萨比星锂矿进入试生产，资源自给率有望再提升。公司位于津巴布韦的萨比星锂钽项目于23 年5 月开始试生产，该项目原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20 万吨。该项目将为公司今明两年锂矿自给量做出贡献。

风险提示。新能源汽车销量不及预期。扩产项目投产进度不及预期。