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垒知集团(002398):外加剂盈利逆势增长 积极拓展海外市场

壘知集團(002398):外加劑盈利逆勢增長 積極拓展海外市場

天風證券 ·  2023/08/31 13:17

公司上半年實現歸母淨利潤1.25 億元,同比下降7.93%公司發佈 23 年中報,上半年實現收入/歸母淨利潤18.15/1.25 億元,同比-9.50%/-7.93%,上半年實現扣非歸母淨利潤1.15 億元,同比-7.36%。其中Q2 單季度實現收入/歸母淨利潤10.35/0.77 億元,同比-7.85%/-4.12%,扣非歸母淨利潤0.73 億元,同比-0.68%。

外加劑盈利同比提升,進軍海外市場

公司23H1 實現外加劑業務收入10.94 億元,同比下滑7.12%,我們預計主要受地產端需求下行拖累。23H1 環氧乙烷均價同比下滑20.5%,受益於原材料價格下降,公司外加劑業務毛利率同比提升4.5pct 達24.7%,實現淨利潤0.96 億元,同比增長36.16%。公司持續加大產能建設,截止23H1 國內合成總產能達138.9 萬噸,在福建、貴州、重慶、海南、陝西、上海的市佔率均排名第一,其中,在福建和海南地區市佔率均已超過30%。公司亦積極拓展海外市場,上半年新增寮國外加劑產業基地,輻射越南、泰國等東南亞市場,系公司首次在海外設立合成產線,我們認為隨著公司新增產能的逐漸釋放,市佔率有望進一步提升。

技術服務收入下滑,“跨區域、跨領域”增長空間仍然較大公司23H1 實現技術服務業務收入1.92 億元,同比下滑18.21%,佔總營收比重為10.58%。公司交通工程檢測業務在全國市場開拓順利,電子電氣檢測中心檢測資質持續擴項,檢測品類已從通信電子、汽車電子領域,拓展至工業及新能源汽車電子、醫療電子、軍工電子、光儲一體化產品等領域。

23H1 公司技術服務業務毛利率同比下滑4.31pct 達34.44%,高於外加劑毛利率水準。近日公司下屬子公司上海健研檢測有限公司成功中標2023 年度書院鎮鎮管道路設施大中修工程前期路況調研專案,此次中標專案共12項,其中農村公路10 項、城市道路2 項。檢測業務“跨區域、跨領域”

增長空間仍然較大。

新能源、數位建築等有望為公司成長賦能,維持“買入”評級公司是我國首家整體上市的建築科研機構,外加劑+檢測業務雙輪驅動,在新能源、數位建築等領域的佈局有望為公司未來成長賦能。考慮到上半年業績下滑,下調23-25 年歸母淨利潤預測至2.4/3.0/3.7 億元,(前值:

3.4/4.2/4.9 億元),參考可比公司,給予公司23 年20 倍目標PE,目標價6.60 元,維持“買入”評級。

風險提示:產能投放不及預期、需求下滑、原材料價格大幅上漲、新能源等業務拓展進度低於預期等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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