技术服务收入下滑，“跨区域、跨领域”增长空间仍然较大公司23H1 实现技术服务业务收入1.92 亿元，同比下滑18.21%，占总营收比重为10.58%。公司交通工程检测业务在全国市场开拓顺利，电子电气检测中心检测资质持续扩项，检测品类已从通信电子、汽车电子领域，拓展至工业及新能源汽车电子、医疗电子、军工电子、光储一体化产品等领域。公司上半年實現歸母淨利潤1.25 億元，同比下降7.93%公司發佈 23 年中報，上半年實現收入/歸母淨利潤18.15/1.25 億元，同比-9.50%/-7.93%，上半年實現扣非歸母淨利潤1.15 億元，同比-7.36%。其中Q2 單季度實現收入/歸母淨利潤10.35/0.77 億元，同比-7.85%/-4.12%，扣非歸母淨利潤0.73 億元，同比-0.68%。
外加劑盈利同比提升，進軍海外市場
公司23H1 實現外加劑業務收入10.94 億元，同比下滑7.12%，我們預計主要受地產端需求下行拖累。23H1 環氧乙烷均價同比下滑20.5%，受益於原材料價格下降，公司外加劑業務毛利率同比提升4.5pct 達24.7%，實現淨利潤0.96 億元，同比增長36.16%。公司持續加大產能建設，截止23H1 國內合成總產能達138.9 萬噸，在福建、貴州、重慶、海南、陝西、上海的市佔率均排名第一，其中，在福建和海南地區市佔率均已超過30%。公司亦積極拓展海外市場，上半年新增寮國外加劑產業基地，輻射越南、泰國等東南亞市場，系公司首次在海外設立合成產線，我們認為隨著公司新增產能的逐漸釋放，市佔率有望進一步提升。
技術服務收入下滑，“跨區域、跨領域”增長空間仍然較大公司23H1 實現技術服務業務收入1.92 億元，同比下滑18.21%，佔總營收比重為10.58%。公司交通工程檢測業務在全國市場開拓順利，電子電氣檢測中心檢測資質持續擴項，檢測品類已從通信電子、汽車電子領域，拓展至工業及新能源汽車電子、醫療電子、軍工電子、光儲一體化產品等領域。
23H1 公司技術服務業務毛利率同比下滑4.31pct 達34.44%，高於外加劑毛利率水準。近日公司下屬子公司上海健研檢測有限公司成功中標2023 年度書院鎮鎮管道路設施大中修工程前期路況調研專案，此次中標專案共12項，其中農村公路10 項、城市道路2 項。檢測業務“跨區域、跨領域”
增長空間仍然較大。
新能源、數位建築等有望為公司成長賦能，維持“買入”評級公司是我國首家整體上市的建築科研機構，外加劑+檢測業務雙輪驅動，在新能源、數位建築等領域的佈局有望為公司未來成長賦能。考慮到上半年業績下滑，下調23-25 年歸母淨利潤預測至2.4/3.0/3.7 億元，（前值：
3.4/4.2/4.9 億元），參考可比公司，給予公司23 年20 倍目標PE，目標價6.60 元，維持“買入”評級。
風險提示：產能投放不及預期、需求下滑、原材料價格大幅上漲、新能源等業務拓展進度低於預期等。
