公司發佈2023 半年報：2023 上半年營業收入6.85 億元（同比+14%），歸母淨利潤0.88 億元（-27%），扣非歸母淨利潤0.86 億元（-33%）；銷售/管理/研發費用分別爲2.72 億元（+34%）、0.71 億元（-3.05%）、0.86 億元（+4.89%），費用率分別爲39.65%、10.38%、11.34%。隨着疫情影響的消除，Q2 恢復增長態勢：營業收入3.99 億元（+34%），歸母淨利潤0.68 億元（+47%），扣非歸母淨利潤0.70 億元（+31%），全年有望實現穩健增長。
滴眼劑產品銷售大增，低濃度阿托品上市申請已被受理。分產品看，滴眼劑收入3.14 億元（+60%），佔比46%，主要系環孢素放量拉動；凝膠劑/眼膏劑上半年實現營收1.77 億元（+18%），銷售佔比26%；醫療服務收入1.56 億元（-29%），佔比23%。公司有三項硫酸阿托品相關臨床在研，其中0.01%硫酸阿托品滴眼液的上市申請已經獲CDE 受理，被優先審評，有望成爲全球首款上市的延緩近視的低濃度阿托品滴眼液。0.01%的2 年期臨床以及0.2%/0.4%濃度的臨床正按計劃推進。
專注眼科藥物研發，鞏固核心優勢。上半年研發投入0.86 億元，同比增加5%，打造豐富的眼科產品管線。公司產品佈局覆蓋乾眼症、抗感染、抗青光眼等十個眼科藥物細分類別，共取得55 個批准文號，其中34 個產品納入醫保，6 個產品被列入國家基本藥物目錄。上半年新上市品種包括玻璃酸鈉滴眼液、曲伏前列素滴眼液、地誇磷索鈉，分別用於治療角結膜上皮損傷、降眼壓、乾眼症。伏立康唑滴眼液也推進至I期，用於治療真菌性角膜炎。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年EPS 分別爲4.50、9.69、15.69 元/股。公司阿托品推進順利，管線儲備豐厚，給予公司2023 年45x 合理PE，對應合理價值202.66 元/股，維持 “買入”評級。
風險提示。管線推進不及預期，市場競爭超預期，產品放量不及預期。