快克智能發佈23H1 半年報，公司2023H1 實現營業收入4.03 億元，yoy-5.83%；實現歸母淨利潤1.09 億元，yoy-22.55%。受消費電子需求疲軟的影響，公司精密焊接裝聯設備增長承壓，然而機器視覺製程設備、智能製造成套裝備依然維持增長。我們預計公司23/24/25 年的歸母淨利潤分別爲3.15/4.30/5.71 億元，24/24 年動態PE 僅爲15/11.2 倍，仍然存在提升空間。我們對快克智能維持“強烈推薦”評級。
快克智能發佈23H1 半年報，公司2023H1 實現營業收入4.03 億元，yoy-5.83%；實現歸母淨利潤1.09 億元，yoy-22.55%。2023Q2 單季度營收1.87 億元，yoy-16.28%，qoq-13.43%；歸母淨利潤0.54 億元，yoy-32.71%，qoq-1.82%。
公司上半年業績略低於預期。利潤率和費用率的角度，2023H1 公司費用率總體較爲穩定， 其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別爲8.48%/4.63%/-2.25%，分別同比+0.81/-0.01/2.74pct。此外，報告期內公司持續增強新技術、新產品的創新開發，研發費用率爲14.12%，yoy+1.85pct。
銷售淨利率略有承壓爲26.78%，yoy-6.2pct；2023Q2 單季度毛利率和淨利率分別爲50.90%/28.28%，分別同比+0.06/-7.59pct。
根據公司半年報論述，機器視覺製程設備、智能製造成套裝備在智電汽車、新能源風光儲領域銷售增長，精密焊接裝聯設備受消費電子需求疲軟影響有所下降。由此可見，公司上半年業績承壓主要歸因於3C、消費電子需求疲軟。
根據Canalys 數據，今年第一季度、第二季度全球智能手機出貨量同比分別下滑13%和11%；根據TrendForce，今年第二季全球筆記本電腦出貨量將達4045 萬臺，季增15.7%，爲連續六個季度以來首次恢復成長，但與去年同期相比則仍衰退11.6%。
儘管如此，公司資產負債表的指標依然向好，支撐後續業績。截至2023 年6月30 日，公司合同負債5068.14 萬元，較2022 年末增加13.25%，表明公司在手訂單依然充裕。截至2023 年6 月30 日，公司發出商品的賬面價值爲9191 萬元，庫存商品的賬面價值爲4018 萬元，相比期初均有所增加。與此同時，公司新建廠房，擴大生產規模，報告期末，公司在建工程0.39 億元，較2022 年期末增加30.85%，伴隨後續在建工程轉固，公司的實際產能將進一步擴張。
維持“強烈推薦”投資評級。考慮到今年以來3C、消費電子的景氣度向下，我們調低了快克智能的業績預期。然而，伴隨後續可穿戴設備放量，以及公司在AOI、半導體封裝等領域的持續增長，我們預計快克智能有望實現業績的相對穩定增長。我們預計公司23/24/25 年的歸母淨利潤分別爲3.15/4.30/5.71億元，24/25 年動態PE 僅爲15/11.2 倍，仍然存在提升空間。我們對快克智能維持“強烈推薦”評級。
風險提示：新業務拓展不及預期、3C 景氣度下滑、大客戶推進不及預期。