事件：公司公告2023 年半年報，2023H1 實現營業收入13.34 億元，同比增長17.2%，實現歸母淨利潤2.24 億元，同比增長17.6%。
毛利率、淨利率提升，費用率整體平穩。公司2023H1 管理費用率爲14.1%，同比下降2.4pct；銷售費用率爲6.5%，同比提升1.8pct；財務費用率爲3.2%，同比提升0.3pct。公司2023H1 毛利率爲42.3%，同比提升1.5pct，淨利率爲16.8%，同比提升0.3pct。
美國、深圳業務穩健增長，武漢ARS 恢復後快速增長。分地區看，2023H1成都業務實現收入6.87 億元，同比下降2%；深圳業務實現收入1.88 億元，同比增長13.8%；昆明業務實現收入1.23 億元；武漢業務實現收入1661 萬元，同比增長152%，ARS 業務恢復後實現快速增長；香港業務實現收入3047 萬元，同比增長16.1%，美國業務實現收入2.88 億元，同比增長21%。
深圳新物業有望進一步擴大產能，通過自建或收購擴大業務網絡。2022 年公司收購了一處新物業以備深圳中山醫院未來醫院運營所用，面積爲現有物業近5 倍，預計將於2024 年第二季度結束前進行搬遷，新物業將使深圳中山醫院進一步擴大服務範圍、擴大特需服務、提供足夠的空間及更好的醫療環境。擴張方面，在大陸地區公司將利用成都和昆明的醫院網絡，繼續擴大在四川省和雲南省的市場份額，同時進一步輻射至貴州省，帶動公司在大陸整個西南地區的影響力。美國方面，HRC Medical 在美國西部洛杉磯和聖地亞哥擁有4 家核心診所及6 家衛星診所，進一步擴大了HRC Medical 在區域內的市場影響力。東南亞方面，2020 年3 月公司在老撾磨丁特區收購一個輔助生殖牌照，並建立錦瑞醫療中心，已於2023 年8 月開始試行運營。
維持“買入”評級。基於國內外終端需求逐步復甦，公司業務網絡進一步擴大，預計23-25 年EPS 爲0.15/0.21/0.27 元，維持“買入”評級。
風險提示：政策風險；行業競爭加劇風險；擴張不及預期風險