投資要點
事件：近日，公司發佈2023 年中報。2023 年上半年，公司實現營業收入2.95 億元，同比增長0.45%，剔除上年同期核酸檢測用磁珠產品收入的影響，營業收入同比增長14.04%；實現歸母淨利潤0.32 億元，同比減少80.72%；實現扣非歸母淨利潤0.19 億元，同比下降81.16%。單二季度，公司實現營業收入1.63 億元，同比增長6.59%。
實現歸母淨利潤爲0.19 億元，同比減少81.31%，實現扣非歸母淨利潤爲0.13 億元，同比減少71.24%。
2023 年上半年，公司毛利率79.06%，同比-2.15pct，主要由於公司合併賽譜儀器後產品結構變化導致。公司銷售費用率19.46%，同比+6.36pct。管理費用率22.73%，同比+10.19pct。研發費用率28.24%，同比+14.92pct，主要由於公司2022 年引進多位高端技術人才提升創新能力，面向關鍵重大需求佈局產品研發規劃。
2023 年上半年公司生物醫藥領域實現營業收入2.70 億元，較上年同期增長12.09%；色譜填料和層析介質的產品銷售收入爲2.11 億元，較上年同期增長5.45%；填料產品收入佔本年總營業收入71.46%，較上年提高3.51 個百分點。應用於藥企正式生產或三期臨床項目的色譜填料和層析介質產品銷售收入約1.04 億元，佔本年填料和介質產品收入的49.15%，較上年同期增加8.10 個百分點。2023 年上半年公司色譜填料和層析介質導入各個階段應用項目的數量明顯增加，新增實現約630 個項目應用，2023年上半年新增項目應用數佔累計數量的約22%。
行業短期承壓，Q2 環比有所恢復。在本年初外部環境較爲不利的影響下，公司第一、二季度分別實現營業收入1.32 億元、1.63 億元，第二季度收入環比增長23.41%，其中色譜填料和層析介質產品收入環比增長31.50%，整體恢復勢頭良好。剔除股份支付費用攤銷和上年同期收購賽譜儀器的投資收益等兩項影響因素後，公司2023 上半年實現歸母淨利潤爲9,386.67 萬元，同比減少25.50%；公司2023 上半年實現扣非歸母淨利潤8,138.11 萬元，同比減少29.31%。2023 上半年公司股份支付費用攤銷額爲6,336.08 萬元，同比增加5,006.24 萬元。
盈利預測：公司專注於高性能納米微球的製備和應用技術研究，所處行業的技術壁壘較高，客戶粘性強。公司作爲國內領先的微球生產企業，憑藉穩定的產品質量、齊全的產品類型和專業的應用技術服務，佔據一定的市場空間，我們調整對公司的盈利預測，預計2023-2025 年EPS 爲0.26、0.44、0.64 元，維持“增持”評級。
風險提示：業績不及預期；新訂單獲取不及預期；行業競爭加劇。