受稀土磁材等产品需求拖累，业绩略有下滑。2023H1 公司实现营收14.1亿元（yoy-1.7%），归母净利润1.7 亿元（yoy-13.9%），扣非归母净利润1.4 亿元（yoy-15.7%）。公司业绩下滑的主要原因为公司稀土永磁、芴酮等部分产品受市场需求影响，业绩同比下降。2023Q2 公司实现营收8.0 亿元（yoy+9.0%），归母净利润1.1 亿元（yoy-16.2%），扣非归母净利润0.9 亿元（yoy-20.7%）。

检测和冶金设备业务持续高增长。分产品来看，公司检验检测表现亮眼，2023H1 实现营收3.2 亿元（yoy+30.4%）；冶金、矿山、机电工程专用设备实现营收1.0 亿元（yoy+62.7%）；工业原料营收3.7 亿元（yoy-28.3%）；电子元器件营收3.3 亿元（yoy-0.4%）；金属制品实现营收2.3亿元（yoy+11.0%）。

盈利能力稳定提升， 费用管控得当。2023H1 综合毛利率26.1%（yoy+2.5pct），同期净利率为13.9%（yoy-1.2pct）。毛利率方面，检测业务大幅上升，实现57.9%（yoy+1.6pct）；工业原料/电子元器件实现14.2%/11.3%（yoy-3.6pct/+3.4pct）；金属制品实现毛利率21.5%（yoy-1.1pct）。2023H1 销售费用率2.4%（+0.7pct），系主要产品销量略有增加、检测业务加快市场开拓增加销售人员所致；管理费用率5.6%（+0.3pct）；财务费用率-0.2%（-0.3pct），主要系本期利息收入增加所致；研发费用率5.0%（-0.6pct）。实现经营性净现金流-1.2 亿元，同比下降500.6%，主要系收到的现金回款下降，同时本期贴现的银行票据减少所致。

宝武入主，磁材业务望核心受益。2022 年12 月，中钢集团正式整体划入宝武，宝武通过中钢集团间接控股公司32.9%。宝武为世界最大钢铁企业，公司作为宝武集团旗下磁材业务平台，拥有5 万吨电子级四氧化三锰/1.5 万吨电池级四氧化三锰/2 万吨永磁铁氧体器件/8000 吨软磁器件及粉料/2000 吨稀土永磁器件/7 万吨金属制品生产能力，有望深度融入宝武“一基五元”业务规划，共享优秀的经营机制、管理手段、科技成果和资金，并受益大股东背景获得上游资源禀赋，跻身一线磁材供应商，内部整合进程值得期待。

盈利预测：预计2023-2025 年归母净利润分别为4.1/5.1/6.4 亿元，对应EPS 为0.54/0.67/0.85 亿元，对应PE 为16.5/13.2/10.5x。公司检测业务激励制度良好、磁材业务坐享行业成长，未来有望维持营收、利润高增长，维持“买入”评级。

风险提示：磁材下游需求增速不及预期、检测业务拓展不及预期、原材料价格波动风险等。