事件：2023 年8 月29 日，公司發佈公告主要涉及兩大方面：
1）公司發佈半年報，2023H1 公司實現營收2.02 億元，同比+34.23%；歸母淨利潤0.28 億元，同比+56.11%；扣非歸母淨利潤0.27 億元，同比+59.76%。單季度看，2023Q2 公司實現營收1.19 億元，同比+62.72%，環比+44.15%；歸母淨利潤0.19 億元，同比+89.66%，環比+110.46%；扣非歸母淨利潤0.19 億元，同比+86.02%，環比+118.42%。
2）爲吸引和留住優秀人才，充分調動公司核心人員的積極性，公司發佈《2023 年限制性股票激勵計劃（草案）》。
一、半年報方面：2023H1 收入利潤快速增長，AI+煤礦+軍工塑造公司高增拐點。
1、利潤表：收入端，2023H1 公司實現營收2.02 億元，同比+34.23%，主要系公司礦山業務較去年同期大幅增長，實現1.95 億元，同比+35.04%。盈利能力端，2023H1 毛利率45.26%，同比+0.84pct；淨利率13.89%，同比+1.81pct。我們認爲毛利率佔比提升或因公司高毛利業務-礦山業務佔比提升所致，淨利率提升主要來自於銷售/管理/研發/財務費用佔比同比下降2.07/0.55/2.1/0.21pct。
2、資產負債表：合同負債等科目說明公司有望持續快速增長。1）應收票據及賬款4.06 億，同比+29.15%，主要系銷售規模增加而增加；2）預付賬款0.15 億元，同比+56.50%，說明公司爲應對需求增長而加大采購；3）合同負債0.33 億元，同比+75.59%，說明公司訂單大幅增長，爲後續收入和利潤的快速增長做好充分準備。
二、股權激勵方面：實施股權激勵，獎勵對象範圍持續擴大，彰顯中長期發展信心。此次計劃首次授予的激勵對象共計68 人，包括公司核心技術、業務、管理人員。本激勵計劃擬向激勵對象授予限制性股票總計175.00 萬股，佔本激勵計劃公告時公司股本總額的0.5790%。
業績考覈要求：以2021 年爲基準，2023-2026 年扣非歸母淨利潤的增長率分別不低於44%、72.8%、98.72%、128.53%。
公司成長邏輯：與華爲攜手打造AI+煤礦龍頭，佈局軍工開啓第二增長曲線。
1）軟硬件一體化發展模式鑄就公司核心競爭力。公司掌握20 餘項核心關鍵技術可專業化運行於礦山場景，具有成熟的硬件、軟件技術開發平台，使公司的各種系統在上千個煤礦中應用的過程中接觸到大量數據，並完成一系列工作如：數據採集、數據處理、數據識別，到數據清洗、數據應用，此核心技術正是打通礦山“數據孤島”實現礦山智能化所必備的。
現有產品與“5G+AI”技術相融合，華爲盤古大模型賦能公司智能礦山解決方案，並率先與元圖工坊開展深度合作，構建具有真正意義的智能礦山價值應用。公司將加強研發投入和技術創新，促進5G、人工智能、大數據等新一代信息技術與現有技術產品的融合，基於華爲盤古大模型等人工智能模型開發行業AI 應用模型，目前已與華爲形成的智能礦山聯合解決方案有“礦山精確定位+WIFI6 無線通信系統”、“基於礦山工業互聯網平台的綜合管控平台”等。
2）礦山智能化建設及安全生產業務加速推進。2023 年公司礦山產品收入同比+35.04%，其增速遠超我國2023 年上半年度規模以上工業原煤產量增速（+4.4%），這有力證明了在安全監管壓力及政策引導下，礦山智能化改造正快速進行。
3）拓展產品及應用場景。產品方面，與華爲在智能礦山聯合解決方案、智能化通訊產品和智能化終端產品實現項目落地；應用場景方面，或將拓寬至非煤礦山及智能洗選方面，並拓展如城市地下管網、隧道、坑道等複雜地理環境下的業務應用場景。
4）軍工：公司控股子公司安易聯取得二級保密資質，目前已完成軟件研發工作，正在推進軟件驗收工作，下一步公司將爲相關軍工項目提供成套的技術解決方案以及定製智能傳感器，這或是公司踏入軍工領域獲得第二增長曲線的起點。
投資建議：梅安森將受益於AI 加持傳統礦山行業的趨勢，並依託華爲進入快速成長階段；軍工也或將帶來第二增長點。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.10/4.00/5.50 億元，對應PE 估值分別爲34X/9X/7X，維持“買入”評級。
風險提示：煤礦智能化業務發展低於預期；煤炭行業發展週期性波動風險；與華爲合作進展低於預期；軍工業務低於預期。