事項：
公司發佈2023 年中報，實現收入13.34 億元（+17.2%）；淨利潤2.24（+19.3%）；經調整淨利潤2.55 億元（-1.2%），公司增速符合預期。
平安觀點：
多分院均實現穩定增長：2023H1，公司IVF 取卵週期爲14731 個，同比增長14%，實現穩定增長。2023 上半年年，公司多地區分院均有不錯的表現與突破。其中成都地區整體手術爲6.87 億元（-2.0%），雖然略有下滑，但錦欣西囡婦兒醫院畢昇院區取得三代試管嬰兒資質，爲未來的增長做準備；深圳院區實現收入1.88 億元（+13.8%），隨着未來新物業的投入使用，收入有望加速增長；昆明地區上半年實現收入1.23 億元；武漢院區去年9 月重新開業，今年實現收入1661 萬元（+152.0%）；香港地區實現收入3047 萬元（+16.1%）；美國地區國際業務快速恢復，實現收入2.88 億元（+21.0%）。
輔助生殖項目納入北京醫保，其它地區或將跟進：7 月1 日起，16 項治療性輔助生殖技術項目將納入北京市基本醫療保險報銷範圍，報銷項目包括促排卵檢查、精子優選處理、冷凍胚胎復甦等。目前我國IVF 單週期平均花費約爲3.5-4.5 萬（不包括三代），此次進入醫保，醫保覆蓋約8000-11000元。輔助生殖納入醫保，將進一步提高服務的可及性，後續若其它地區跟進，將推動行業快速增長，龍頭企業錦欣生殖將從中獲益。
輔助生殖業務爲核心，打造生育全週期服務：2021 年11 月，公司收購錦欣婦兒業務，打造圍繞輔助生殖的生育一體化服務。通過此次併購，成都西囡與錦欣婦兒深化了業務協同。IVF 及婦產兒童的患者實現相互轉診，獲客效率更高。生育全週期服務的打造，降低公司的獲客成本，並在不同醫院內實現資源共享，從而降低成本，利好公司長期發展。
維持“推薦”評級：輔助生殖行業近年來駛入發展快速路，處於加速增長階段。公司是我國輔助生殖服務行業民營龍頭標的，內生增長動力強勁，外延併購有序展開。公司在四川、深圳、武漢、美國加州及老撾均有業務分佈，且在中國和美國均處於行業前列。我們調整公司的盈利預測（原預測公司2023-2025 年淨利潤爲4.78 億元、6.38 億元、8.13 億元），預計公司2023-2025年的淨利潤爲3.68 億元、4.89 億元和6.49 億元，考慮公司長期發展向好，我們維持“推薦”評級。
風險提示：利率風險—公司業務涉及美國及老撾地區，對現匯率有一定的敏感性，匯率波動對公司淨利潤有影響；傳染性流行病蔓延的風險—傳染性流行病蔓延會影響公司的正常診療，從而影響公司業績；醫患糾紛風險—公司業務主要爲醫療服務，若出現醫患糾紛，或對公司口碑帶來短期影響從而影響公司業務。