公司發佈2023 年中報，業績穩健增長。2023H1，公司實現營業收入1.47 億元，同比增長25.64%；實現歸母淨利潤1.19 億元，同比增長23.71%；實現扣非歸母淨利潤0.95 億元，同比增長18.99%。單2023Q2看，公司實現營業收入0.82 億元，同比增長19.35%；實現歸母淨利潤0.63 億元，同比增長22.35%；實現扣非歸母淨利潤0.53 億元，同比增長13.52%。
受國密改造和信創提振，B 端業務收入大幅增長。2023H1，公司軟件銷售和維護服務分別實現營收0.57 億元/0.56 億元，同比增長了39.52%/31.20%，B 端業務收入在公司營收中佔比超75%，業績保障主要來自證券公司國密和信創改造需求，核心品牌“通達信”已覆蓋國內超過90%的擁有經紀業務資質的證券公司，並持續拓展產品品類以及海外市場。同時，公司也在全面加快募投項目建設工作，持續調整優化產品結構，以技術和研發創新爲支撐，從國密改造、信創版軟件、以及"多端協同數字化中臺"等方面助力證券行業數字化轉型。
資本市場深化改革帶來發展契機，C 端業務有望受益。2023H1，公司證券信息服務實現營收0.34 億元，同比增長1.82%。隨着印花稅減半徵收、融資保證金比例降至80%等活躍資本市場的政策陸續推出，公司C 端業務有望受益於市場交易活躍度的提升。公司在數據資源、產品研發和技術創新等方面均有一定程度的積累和優勢，並通過免費客戶端來培育增值業務客戶，預期客戶規模將持續增長。據易觀千帆數據顯示，2023 年7 月，公司通達信APP 月活已達到186.31 萬人，保持增長趨勢。同時，公司繼續深入生成式 AI、語言模型等領域的研究，憑藉AI 技術提升產品競爭優勢，提升了已有產品問小達自然語言理解(NLP)上的表現併爲用戶帶來了更優質的使用體驗。
【投資建議】
公司是國內證券IT 行業龍頭企業，在國內金融技術創新、業務模式創新以及行業穩健發展的大背景下，憑藉良好的產品口碑、紮實的核心技術以及豐富的在研項目，有望實現B 端業務收入穩步提升。公司C 端業務則有望受益於政策激勵以及AI 賦能，實現用戶規模和付費滲透率的不斷提升。
我們維持之前的盈利預測，預計2023/2024/2025 年公司營業收入分別爲4.63/5.70/6.64 億元，歸母淨利潤分別爲3.87/4.75/5.32 億元，對應PE分別爲58/47/42 倍，維持“買入”評級。
【風險提示】
證券IT投入增長不及預期風險；
行業競爭加劇風險;
政策監管風險。