公司發佈2023 年半年度報告。公司新型顯示、智能駕駛領域業務發展態勢良好，未來增長空間大。維持買入評級。
支撐評級的要點
扭轉下滑趨勢，2023 上半年公司收入/利潤恢復正增長。2023H1 公司營收8.02 億元，同比+12.0%，歸母淨利潤0.39 億元，同比+28.2%；扣非歸母淨利潤0.33 億元，同比+36.1%；毛利率22.0%，同比持平；淨利率4.87%，同比+0.6pcts。2023Q2 單季度營收4.72 億元，同比+7.0%/環比+43.0%；歸母淨利潤0.30 億元，同比-30.6%/環比+233.3%；扣非歸母淨利潤0.27億元，同比-29.3%/環比+440.0%；毛利率21.8%，同比-2.5pcts/環比-0.5pcts。
淨利率6.5%，同比-3.5pcts/環比+3.8pcts。主要系公司新型顯示、智能駕駛領域業務發展勢頭良好。
新型顯示業務高速增長，AR/VR 前景良好。2023H1 公司新型顯示業務實現營收同比增長45%，其中投影類產品營收同比增長97%；AR/VR 方面，公司與國內知名AR/VR 企業如大朋、小派、亮亮視野等合作關係推進順利，2023H1 一體機代工營收同比增長85%，銷量超11 萬臺。未來公司新型顯示業務有望受蘋果Vision Pro 發佈而實現持續高增長。
智能駕駛業務快速增長，毫米波雷達產品已獲多家整車廠定點。公司智能駕駛業務快速發展，實現營收同比增長214%，主要產品包括車載鏡頭、毫米波雷達、AR-HUD、車內投影等。公司憑藉技術優勢已獲得比亞迪、蔚來、吉麥、江淮等多家汽車廠商定點。我們認爲，公司智能駕駛業務隨汽車電子“新四化”發展，未來有望持續高增長。
估值
因公司2022 年業績下滑24.7%，2023 上半年業績增長28.2%，均不及原先預測的增長幅度，我們調整盈利預測，預計公司2023-2025 年實現每股收益0.42 元/0.49 元/0.60 元，對應市盈率42.8 倍/36.2 倍/30.0 倍。維持買入評級。
評級面臨的主要風險
宏觀經濟失速風險；行業景氣度下滑風險；市場競爭加劇風險、原材料價格波動風險。