1H23 歸母淨利同比-22%，小幅下調盈利預測與目標價中閩能源發佈業績，1H23 實現營收8.31 億元（同比-10%），歸母淨利3.26億元（同比-22%），扣非淨利3.14 億元（同比-25%）。2Q23 實現營收2.77億元（同比-26%，環比-50%），歸母淨利0.53 億元（同比-60%，環比-81%），福建風資源欠佳導致發電量和業績同比下滑。大股東旗下兩大優質資產（平海灣海上風電三期、永泰抽蓄）有望滿足資產注入的先決條件、新中標海上風電項目，推動公司中長期業績增長。下調風電小時數預測，小幅下調盈利預測，我們預計公司23-25 年歸母淨利爲8.3/8.8/9.4 億元（前值8.4/9.0/9.5億元），對應EPS 爲0.43/0.46/0.49 元（前值0.44/0.47/0.50 元）。可比公司23 年Wind 一致預期PE 均值爲14x，給予公司23 年14xPE，目標價6.02 元（前值6.16 元基於23 年14xPE），維持“買入”評級。
1H23 福建風資源欠佳，短期內裝機無變化
截至23 年6 月末公司併網裝機合計95.73 萬千瓦，上半年無新增裝機；其中陸上風電61.13 萬千瓦、海上風電29.6 萬千瓦。1H23 福建海上風電淨利同比-12%，福建陸上風電淨利同比-34%，黑龍江風電淨利同比-16%。來風大小是影響公司業績的核心變量，1H23 公司的福建陸上/海上風電利用小時分別爲1,390/1,885 小時（同比-16%/-8%）；公司的黑龍江風電利用小時數爲1,281 小時（同比+2%）；公司風電項目利用小時數均好於國內風電均值的1,237 小時（同比+7%）。
平海灣三期等待啓動注入程序，永泰抽蓄有望滿足注入條件大股東福建省投資集團在中閩能源2019 年重大資產重組時承諾，集團旗下相關資產可啓動資產注入的先決條件包括：1）穩定投產；2）一個完整會計年度內實現盈利；3）不存在合規性問題。集團旗下平海灣海上風電三期項目於21 年底投產，已滿足上述先決條件。集團旗下永泰抽蓄項目安裝有4臺機組共1.2GW，已於3 月28 日全容量投產發電，我們預計24 年可滿足注入條件。
大股東中標福建第二批海上風電競配，公司區位優勢仍在福建“十四五”規劃新增海上風電併網4.1GW、開發10.3GW。7 月投資集團中標福建省2023 年海上風電競配項目0.95GW，中標份額47.5%，彰顯區位優勢。中閩能源把握福建省對口援藏的機遇，通過競配獲得金沙江上游70 萬千瓦光伏項目，自主開發項目取得突破。
風險提示：新項目建設滯後；補貼覈查結果低於預期；新項目獲取不及預期。