本報告導讀：
2023H1 公司實現無機檢測產品實現全覆蓋，營收同比增26%。期待四極桿-飛行時間質譜儀及氣相色譜質譜聯用儀新品，拓寬有機檢測業務。
投資要點：
維持“增持”評級。我們維持對公司2023-2024 年、增加2025 年歸屬淨利潤預測分別為0.67/0.92/1.14 億元，對應EPS 分別為0.99/1.38/1.70 元。公司已實現無機檢測產品線全覆蓋，後續四極桿-飛行時間質譜及氣相色質聯用儀推出有望擴大有機檢測業務。維持目標價57.73 元，維持增持評級。
2023H1 營收同比增長26%，業績符合預期。1）2023H1 實現營收1.96 億元，同比增長26%；歸屬淨利潤2,283 萬元，同比增長3%，業績符合預期。2023H1 綜合毛利率同比下降3.55%，主要因為原材料上漲、新產線投入增加折舊等成本導致營業成本絕對值增35%。2）經營性現金流量淨額收窄至-843.04 萬元，同比增長73%，主要因為公司為應對原材料漲價及採購週期長等問題，加大存貨儲備，減少購買商品與勞務支付的現金。
新增全譜直讀光譜、氣相色譜-質譜聯用儀研發專案，研發投入逐年增加。
公司持續研發立項，擴大高端分析儀器產品佈局。2023H1，公司新增全譜直讀ICP 光譜儀、氣相色譜-單四極桿質譜聯用儀等實驗分析儀器研發專案，2023H1 研發費用2,172 萬元，同比增長27%，研發投入逐年增加。
無機檢測產品線已實現全覆蓋，期待氣相色譜-質譜聯用儀及四極桿-飛行時間質譜儀新品擴大有機檢測業務。2023 年5 月，公司推出ICP 發射光譜儀、原子吸收光譜儀和原子螢光光譜儀，實現了無機元素檢測產品線的全面覆蓋。高端產品ICP-Q-TOF-MS 功能機已完成，預計2023 年底驗收，GC-MS 聯用儀已立項。我們認為，新品推出有望完善有機檢測業務。
風險提示：技術迭代的風險、原材料價格波動的風險。